20221209-中财期货-PVC周报_产业压力犹在_出口印度偏短期_V或震荡偏弱_8页_1mb

PVC产业周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空，反套

主要逻辑

• 开工率下降：上周PVC行业整体开工负荷率降至70.64%，电石法PVC开工率下降0.94个百分点至68.15%，乙烯法PVC开工率则略有回升至79.51%。
• 库存压力：12月2日社库库存为25.1万吨，环比下降1.9万吨，连续八周去库。12月9日，企业库存天数为6天，略低于预期，但下周预期上升至6.3天。
• 出口波动：印度因库存紧张出现恐慌性补单，台塑1月船货报价上调70-90美元/吨，其中印度涨幅最大。中国企业周出口订单增加至5万吨，但情绪有所回落。
• 成本端变化：电石开工率提升，价格下跌100元/吨，导致成本线下降。PVC企业利润整体承压，部分企业盈亏平衡。
• 新增产能：广西钦州40万吨乙烯法装置即将投产，叠加其他新装置预期，短期内供应压力增加，压制价格。

上游开工与检修情况

• 检修动态：甘肃银光12万吨装置临时停车，阳煤恒通负荷恢复3-4成，部分企业如泰州联成、宁波韩华等进行检修。
• 检修损失：当周检修损失量为3.89万吨，环比有所减少。
• 未来产能：12月预计新增产能超过6%，但部分项目如陕西金泰60万吨预计延迟至明年投产。

原料价格与利润分析

• 电石价格：山东市场价下跌至4070-4210元/吨，乌海、宁夏等主产区价格下调100元/吨。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报890美元/吨（+10），CFR远东VCM报600美元/吨（+40）。
• 利润变化：电石法企业利润下降，外采电石企业基本盈亏平衡；乙烯法企业利润小幅上涨，单体法企业利润大幅下滑。

印度市场动态

• 出口扰动：美国铁路罢工导致出口延迟，印度客户转向中国采购，引发恐慌性补单。
• 报价上涨：台塑1月船货报价上调70-90美元/吨，印度领涨。
• 出口订单：中国企业周出口订单增加至5万吨，但出口利润有所下滑，预售情况平平。

需求端分析

• 地产需求：2022年1-10月新开工面积同比下降37.8%，销售面积同比下降22.3%。房地产金融政策松绑，新开工有望企稳。
• 基建需求：老旧小区改造持续推进，但需求强度较以往下降。新基建对PVC需求拉动有限。
• PVC地板出口：美国对华地板关税到期，但出口仍受需求下滑影响，1-10月累计同比下降8%。

风险提示

• 利空因素：
  • 疫苗效果不及预期，影响需求恢复。
  • 环保、限电政策导致下游开工不佳。
• 利多因素：
  • 装置因不可抗力开工不稳，可能缓解供应压力。
  • 宏观政策刺激力度加大，可能改善市场情绪。

重点关注因素

• 地产政策：房地产金融“十六条”及央行降准对市场信心的提振作用。
• 全球疫情：对下游需求恢复的影响。
• 宏观货币环境：12月5年以上LPR可能回落，影响整体经济预期。

总结

当前PVC市场面临供应增加、库存压力、出口波动及需求疲软等多重因素影响，短期走势预计震荡，中期偏弱。建议投资者采取逢高空与反套策略应对。印度市场的短期扰动可能对出口产生一定支撑，但整体需求仍偏弱，叠加新增产能释放，价格承压。需密切关注地产政策、全球疫情及宏观货币环境变化。