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棉花期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了棉花期货市场的近期走势及基本面情况，涵盖国际与国内市场供需、价格、库存、出口、纺织业数据等多个维度，为投资者提供关于棉花市场的综合判断与策略建议。

主要观点

国际市场

• 出口销售增长：12月上旬USDA出口销售大幅增长，中国进口增量明显，但实际装运量有限。
• 美棉上市情况：美棉上市检验进度同比落后，皮马棉上市速度放缓，分检质量指标较高，但实际棉包质量不如预期。
• 短期走势：美棉短期维持震荡走势，国际棉花价格保持低位震荡。
• 宏观环境：美联储降息概率较低，未来政策对市场影响中性。

国内市场

• 价格走势：国内棉花价格偏强运行，郑棉价格上破14200元/吨，基差交易成交放缓，一口价成交良好。
• 市场情绪：棉花市场缺乏明确利空，下游被动涨价，整体出货一般，但压力尚可，负反馈不明显。
• 库存情况：进口棉主要港口库存周环比增加0.84%，总库存39.52万吨。
• 长期展望：2026/27年度新疆棉种植面积预期下降，长期仍相对乐观。
• 策略建议：短期棉价或稳中偏强震荡，需警惕阶段性风险。

关键信息

供需数据

• 全球棉花供需平衡表（12月）

  • 2023/24年度：产量2451万吨，消费2503万吨，库存消费比63.84%
  • 2024/25年度：产量2597万吨，消费2589万吨，库存消费比62.73%
  • 2025/26年度：产量2608万吨，消费2582万吨，库存消费比64.05%

• 中国棉花供需平衡表（12月）

  • 2025/26年度：产量729万吨，消费838万吨，库存消费比91.32%

出口与进口

• 美棉出口：2025/26年度美陆地棉周度签约6.91万吨，环比增长99%，较四周平均水平增长95%。
• 中国棉花进口：2025年11月进口12万吨，同比增加1.18万吨，环比增加3.1万吨；2025/26年度累计进口30.4万吨，同比减少8.2%。

库存情况

• 全球库存消费比：2025/26年度库存消费比微增0.18%。
• 中国库存：棉花总库存为766万吨，商业库存与工业库存均有所累库。
• 纺织业库存：下游纺织服装、服饰业存货仍处于同期高位，产成品库存持续累库。

纺织业数据

• PMI新订单：有所回升，棉纱库存有所去化。
• 纺企负荷：保持低位，棉纱库存天数稳定。
• 营业利润：纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年，零售额同比小幅增长。

风险提示

• 天气风险：美棉主产区干旱指数上行，可能影响未来产量。
• 关税政策：中美贸易协定对进口美棉无强制性要求，关税变化可能影响市场。

本周策略

• 棉花：震荡偏强，建议关注阶段性风险，把握短期偏强走势。

风险因素

• 天气风险：主产区干旱可能影响产量及质量。
• 关税政策：中美贸易关系变化可能对进口棉产生影响。

总结

棉花市场短期内受出口销售增长、国内需求支撑及新疆种植面积预期下降等因素影响，呈现稳中偏强震荡走势。国际方面，美棉上市检验进度放缓，质量与实际不符，市场情绪偏谨慎；国内方面，下游被动涨价，市场整体压力尚可，但负反馈暂不明显。尽管短期存在阶段性风险，但长期来看，棉花市场仍具备一定支撑。投资者应关注天气变化及政策动向，合理控制仓位，把握市场波动机会。