计算机1H25梳理_持仓回升_业绩改善_AI产业链结构性景气_23页_3mb

报告摘要

计算机行业2025年H1总结：持仓回升，业绩改善，AI产业链结构性景气

核心内容

计算机行业在2025年表现出明显的复苏迹象，尤其是在AI技术推动下，板块整体和龙头公司均出现业绩改善和估值修复。从总量、结构和微观三个视角来看，行业呈现出积极的发展趋势。

主要观点

总量视角：
- 计算机指数自2024年9月起反弹明显，2025年初至今上涨30.6%，处于全行业中上游。
- 在2024年9月之前，板块表现低迷，但随着政策支持和AI落地的性价比提升，板块预期改善，风险偏好回升。
- 2025年第二季度基金配置比重为6.6%，同比提升2.04个百分点，环比下降0.12个百分点，显示机构对AI产业链上游的关注提升。
- 收入端：2Q2025板块单季营收同比增长7.3%，1Q2025同比增长14.1%。
- 利润端：2Q2025板块单季归母净利同比增长24.2%，1Q2025同比增长91.9%。
- 龙头公司收入和利润增长更为强劲，显示行业集中度提升。
结构视角：
- 军工IT、智能交通、智能驾驶、软件外包等细分赛道收入增速表现较好，其中军工IT和智能交通在2025年H1年营收增速分别达48.1%和34.6%。
- 教育IT、智能驾驶等赛道利润增速表现突出，2025年H1年归母净利润增速分别达451.78%和119.71%。
- 2Q2025收入增速前三为军工IT（55.2%）、智能交通（27.4%）、智能驾驶（26.7%）；利润增速前三为智能驾驶（104.84%）、企业服务（90.02%）、智慧城市（84.64%）。
微观视角：
- 有10家公司同时位列2025年H1年和2Q2025年收入、利润端增速前20名，包括寒武纪、宏景科技、指南针、佳都科技、达梦数据、太极股份、经纬恒润、广立微、高新兴、锐捷网络。
- 这些公司表现出强劲的业绩增长，如宏景科技在2025年H1年归母净利润增速达725.7%，高新兴达683.1%。

关键信息

财务表现：
- 收入端：2025年H1年板块营收同比增长10.3%，龙头公司营收同比增长15.0%。
- 利润端：2025年H1年板块归母净利同比增长38.4%，龙头公司归母净利同比增长32.0%。
- 毛利率：1H2025板块毛利率均值为39.2%，同比下降1.6个百分点。
- 三费率：研发、销售和管理费用率均有所下降，反映成本控制能力增强。
投资建议：
- AI+软硬结合落地：关注具备工程师红利、产业链配套、规模制造和微创新优势的公司，如虹软科技、科大讯飞、禾赛等。
- 软件端AI落地：看好AI在C端和出海方向的落地，如金山办公、合合信息、万兴科技、九方智投等。
- B端AI结合：关注企业服务软件和制造业信息化等环节，如金蝶国际、迈富时、中控技术等。