深度报告-2025-09-01-中泰证券-42家上市银行1H25财报_环比改善_业绩稳健性强_从顺周期到弱周期页_47页_23mb

深度综述：42家上市银行2025年上半年财报分析

一、营收与利润表现

1. 营收转正：上半年营收同比增速转正至+0.8%，主要由规模低基数（尤其大行）、手续费增长及非息收入修复驱动。
2. 利润转正：利润同比+0.8%，增长由营收和费用改善共同驱动，成本收入比降至28.5%，拨备力度加强但未显著拖累业绩。

二、业务结构分析

1. 利息收入：尽管净息差同比下降，但低基数下规模增长（生息资产增速9.7%）对利息收入形成支撑。城商行息差环比降幅最大，主要因政信类贷款占比高。
2. 非息收入：手续费同比增速转正至+3.1%，其他非息收入同比+10.6%，主要受益债市修复（大行股份行为主显著受益）。

三、资产质量稳定

1. 整体不良率：行业板块不良率1.23%环比持平，零售贷款不良率小幅上升，个人经营贷不良升幅收窄。
2. 拨备覆盖：拨备覆盖率环比提升59bp至238.58%，国股银行改善显著，风险成本同比下降。

四、投资逻辑变化

• 弱周期属性：银行股从“顺周期”转向“弱周期”，在经济平淡期高股息特性更具吸引力。
• 选股主线：
  • 区域优势中小银行：推荐江苏、齐鲁、杭州、渝农商等。
  • 低估值高股息标的：六大行及招商、兴业、中信等股份行。

五、展望与评级

• 全年趋势：规模增速平稳，政策呵护下息差企稳，非息收入修复持续，资产质量维持稳健。
• 评级：增持（维持），聚焦两条投资主线，关注区域银行及高股息价值。

六、风险提示

• 经济超预期下滑、政策监管强化、数据更新滞后。