20210517-东吴证券-环保工程及服务行业周报_十四五垃圾规划指引稳健增长_关注优质环保REITs落地_30页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本报告主要聚焦于“十四五”垃圾处理规划对环保行业的推动作用，以及环保领域公募REITs的落地对行业的影响。同时，报告分析了碳中和背景下环保产业的投资框架和重点机会，强调了环卫新能源、垃圾焚烧、再生资源及环境咨询等细分领域的发展潜力。此外，报告还回顾了近期行业走势、最新研究进展及政策动态，推荐了多家具备成长潜力的公司。

主要观点

1. 十四五垃圾规划指引行业稳健增长

• 焚烧处理能力：到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力将达到80万吨/日，较当前提升20个百分点。
• 垃圾分类收运能力：预计2025年收运能力达70万吨/日，缺口约20万吨/日，垃圾分类工作初见成效，政策将持续推进。
• 资源化利用率：目标资源化利用率达到60%，较当前提升10个百分点，可回收物利用产业链将快速发展。
• 付费方式转变：推广分类计价、计量收费等差别化收费方式，有助于改善行业现金流。

2. 环保领域REITs落地，推动轻资产转型

• 首批9单基础设施公募REITs审核通过，涵盖污水处理、生物质能源、收费公路、产业园及仓储物流等。
• 环保行业契合REITs试点“三个聚焦”要求，尤其是污水处理和垃圾焚烧项目。
• REITs为环保企业提供了轻资产扩张路径，有助于降低杠杆，提升资产周转率。
• 优质运营资产有望迎来价值重估，提升行业吸引力。

3. 碳中和投资框架与环保产业映射

• 投资框架包括前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用。
• 前端能源替代：关注环卫新能源装备及可再生能源（如垃圾焚烧）。
• 中端节能减排：推动节能管理、减排设备及工艺升级。
• 后端循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等。
• 碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。

4. 环卫新能源行业成长空间巨大

• 环卫新能源有望实现十年50倍成长，2030年渗透率预计达到80%。
• 环卫新能源渗透率在2020年为2.43%，2025年预计提升至15%，2030年达80%。
• 环卫新能源市场空间在2030年预计达971亿元，2025-2030年CAGR为47.46%。
• 重点推荐公司包括盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫，关注其在新能源领域中的市场份额和盈利潜力。

5. 垃圾焚烧行业迎来CCER收益

• 垃圾焚烧项目在CCER项目中占比约4%，头部企业具备减排技术优势。
• 度电CCER收入近4分钱，对利润贡献约12%。
• 2025年垃圾焚烧行业有望进入收入与利润率双升通道。

6. 再生资源与环境咨询潜力凸显

• 再生资源行业因政策支持和市场需求提升，壁垒增强，重点推荐中再资环。
• 环境咨询因政策推动和环境管理需求提升，市场空间广阔，建议关注南大环境。

7. 环卫服务行业向市场化转型

• 环卫服务市场化率预计从2025年80%，带动行业规模增长。
• 重点推荐玉禾田、北控城市资源、碧桂园服务等公司，关注其管理能力与盈利模式。

关键信息

重点推荐公司

• 环卫装备与服务：盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫、玉禾田、北控城市资源、碧桂园服务
• 垃圾焚烧：瀚蓝环境
• 再生资源：中再资环
• 工业节能：维尔利
• 环境咨询：南大环境

建议关注公司

• 洪城水业、海螺创业、上海环境

政策与行业动态

• 《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》出台，明确2025年目标。
• 碳交易制度逐步完善，CCER项目有望带动可再生能源收益。
• 农村垃圾与污水治理成为政策重点，鼓励社会资本参与。
• 环卫新能源渗透率提升，政策与经济性双重驱动行业增长。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 新能源渗透率不及预期
• 市场竞争加剧

行业走势

• 本周环保及公用事业指数上涨3.37%，优于大盘。
• 股票涨幅前十包括菲达环保、中创环保、金圆股份、中环装备等。
• 股票跌幅前十包括碧桂园服务、中环环保、高能环境等。

结论

环保行业在“十四五”规划与碳中和政策推动下，迎来发展机遇。环卫新能源、垃圾焚烧、再生资源及环境咨询等细分领域成长空间广阔。REITs的落地将为行业带来资金优化与商业模式革新。建议投资者关注具备核心竞争力与成长潜力的优质企业。