20220117-东吴证券-环保工程及服务行业周报_十四五水环境规划聚焦长江流域协同治理_浙江严格能耗约束推动非电节能降碳_33页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概览

本周环保及公用事业板块整体表现弱于大盘，指数下跌2.59%。发改委发布《“十四五”重点流域水环境综合治理规划》，强调长江流域协同治理与长三角生态共治，目标为2025年城市生活污水集中收集率70%以上，城市集中式饮用水水源达到或优于Ⅲ类比例不低于93%。浙江发布能效约束方案，推动非电行业节能降碳，目标到2025年重点行业能效标杆水平产能比例达50%。碳市场发展与CCER机制初见雏形，碳价长期上行，CCER短期看涨。环保行业将受益于碳中和战略，重点聚焦清洁能源、循环经济及甲烷减排。

主要观点

1. 碳中和推动行业变革

• 碳交易机制：碳价长期上行，CCER短期稀缺性推动价格上涨。
• 投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资逻辑，重点关注节能与资源化。
• 行业价值重估：随着运营类业务占比提升，环保行业现金流改善，估值有望提升。

2. 清洁能源与循环经济

• 垃圾焚烧：龙头公司如光大环境、瀚蓝环境、伟明环保等，因运营效率提升与碳交易机制受益，现金流改善。
• 再生资源：高能环境、天奇股份、英科再生等在危废资源化、电池再生、再生塑料等领域具有优势。
• 甲烷利用：百川畅银、维尔利等公司因垃圾填埋气发电与有机废弃物产沼利用，具备较大的碳减排利润弹性。

3. 环卫电动化与新能源装备

• 环卫电动化：宇通重工、龙马环卫等公司受益于新能源装备需求增长，推动碳达峰进程。
• 光伏治理：仕净科技等公司因光伏制程污染治理设备需求释放而受到关注。

4. 环保产业政策支持

• 水环境治理：发改委推动重点流域治理，提升城镇水污染防控体系。
• 水安全保障：《“十四五”水安全保障规划》实施，提升水旱灾害防御与水资源配置能力。
• 对外投资环保：生态环境部与商务部发布《对外投资合作建设项目生态环境保护指南》，规范境外项目环保行为。

关键信息

重点推荐公司

• 增持：天奇股份、三联虹普、英科再生、高能环境、仕净科技、宇通重工、光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、中国水务、洪城环境、百川畅银、龙马环卫、中再资环
• 建议关注：伟明环保、三峰环境、中国天楹、海螺创业、九丰能源

行业表现

• 本周环保及公用事业指数下跌2.59%，上证综指下跌1.63%，沪深300指数下跌1.98%。
• 涨幅前十标的包括天瑞仪器、德创环保、艾可蓝等；跌幅前十包括沃施股份、聚光科技、科融环境等。

碳中和投资框架

• 前端能源替代：关注环卫新能源装备及可再生能源（如垃圾焚烧）。
• 中端节能减排：关注节能管理与减排设备应用。
• 后端循环利用：推动垃圾分类、危废资源化、废弃家电/汽车回收等。
• 环境咨询：随着环境管理提升，环境咨询需求扩大。
• 碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。

行业新闻要点

1. “十四五”重点流域水环境综合治理规划：目标2025年城市生活污水集中收集率70%以上，城市集中式饮用水水源达到或优于Ⅲ类比例不低于93%。
2. “十四五”水安全保障规划：提升水旱灾害防御能力、水资源节约利用能力、河湖生态保护能力等。
3. 浙江能效约束方案：推动非电行业节能降碳，目标2025年重点行业能效标杆水平产能比例达50%。
4. 对外投资环保指南：规范企业对外投资合作中的环境保护行为，推动绿色“一带一路”建设。
5. 中央生态环境保护督察：完成第二轮第五批督察进驻工作，推动整改落实。
6. 中欧气候对话：中国气候变化事务特使与欧盟第一副主席进行视频对话，推动中欧环保合作。
7. 绿色机场建设：环保部发布绿色机场建设指导意见，简化环评流程。
8. 云南绿色低碳发展：目标2025年单位GDP能耗、用水量分别下降13.5%、15%，非化石能源发电装机容量占比85%以上。
9. 吉林污染防治：目标2025年PM2.5浓度降至29.5微克/立方米以下，地表水I-III类水体比例达77.1%以上。
10. 上海节能环保产业：形成完整产业链，2020年产业总规模达1803.39亿元，年均增速16.5%。

公司动态与业绩展望

高能环境

• 2021年业绩预增31%~45%，聚焦固危废资源化。
• 资源化产能快速扩张，拟建项目推动规模增长。
• 预计2021-2023年归母净利润7.7/10.0/13.1亿元，维持“买入”评级。

三联虹普

• 中标4.9亿元尼龙一体化项目，首次打通再生尼龙纤维循环应用。
• 技术储备丰富，具备高技术壁垒。
• 预计2021-2023年归母净利润1.85/2.49/3.20亿元，维持“买入”评级。

中国水务

• 全国性供水龙头，直饮水业务增长显著。
• 分拆直饮水与供水业务独立上市，推动战略聚焦。
• 预计2022-2024年归母净利润20.35/23.55/26.83亿港元，给予“买入”评级。

仕净科技

• 泛半导体制程污染防控设备龙头，拓展末端治理。
• 2030年光伏制程配套设备需求预计超300亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润0.75/1.20/1.86亿元，给予“买入”评级。

百川畅银

• 填埋气发电龙头，碳交易弹性显著。
• 预计2021-2023年归母净利润1.60/2.34/3.02亿元，给予“买入”评级。

英科再生

• 全产业链塑料回收利用，技术优势明显。
• 预计2021-2023年归母净利润2.51/3.90/5.90亿元，给予“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期、财政支出低于预期、CCER碳价下行等。
• 市场风险：利率超预期上升、行业竞争加剧、新能源车辆销售不及预期等。
• 经营风险：项目进展不及预期、技术与创新风险、客户与订单风险等。