20260331-华泰期货-FICC日报_4月合约等待4月下半月运价指引_远月合约面临地缘扰动_14页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年4月及远月合约的运价走势，结合线上报价、运力供应、地缘政治风险以及市场需求等多方面因素，评估了集装箱航运市场的短期与中长期前景。

主要观点

1. 4月合约运价走势

EC2604合约：目前估值逐步清晰，主要依赖4月下半月运价指引。马士基4月第二周运价下调，PA联盟4月上半月报价最低，整体波动性较高。
价格博弈：由于地缘风险和淡季货量偏弱，4月合约波动率可能放大，投资者需关注马士基4月下半月报价及OA联盟是否跟进下调。
交割结算机制：4月合约交割结算价格为4月13日、20日及27日三期SCFIS的算术平均值。

2. 远月合约（EC2606、EC2607、EC2608）

预期较强：远月合约表现预期较强，短期难以证伪。
支撑因素：
- 苏伊士运河复航概率较低，预计需要3-5个月才能恢复；
- 2026年上半年超大型船舶交付量较少（仅9艘），运力压力小；
- 亚洲-欧洲航线需求持续增长，月度同比增速普遍高于10%。
风险提示：当前合约价格已上涨较多，未来运价落地仍存在不确定性，建议投资者灵活操作，控制盈亏比。

3. 地缘政治风险

伊朗通行费法案：伊朗拟对通过霍尔木兹海峡的船只征收高额通行费，可能引发全球供应链波动。
胡塞武装威胁：可能封锁曼德海峡，进一步影响红海航线，对远月合约形成向上驱动。
当前影响：亚丁湾集装箱船舶通行量已大幅下降，日均约5万TEU，较前期减少约75%。

关键信息

一、线上报价现状

马士基：
- 上半月：1465/2350美元/FEU
- 下半月：1685/2735美元/FEU
- 4月第二周报价2300/2400美元/FEU（折合SCFIS约1700点）
MSC+Premier Alliance：
- 上半月报价1706/2852美元/FEU
- ONE上半月报价2561美元/FEU，下半月降至3061美元/FEU
Ocean Alliance：
- CMA上半月报价2725美元/FEU，下半月降至1775/3125美元/FEU
- EMC上半月报价2030/3060美元/FEU
- OOCL上半月报价介于2792-2880美元/FEU

二、运力交付情况

2026年至今交付：集装箱船舶27艘，合计174232TEU
- 12000-16999TEU船舶交付6艘，合计8.6万TEU
- 17000+TEU船舶交付1艘，合计17148TEU
2026年剩余月份交付预期：
- 12000-16999TEU：67.9万TEU（46艘）
- 17000+TEU：19.29万TEU（8艘）
2027年及以后交付预期：
- 12000-16999TEU：94.46万TEU（64艘）
- 17000+TEU：86.28万TEU（40艘）及更多

三、4月运力波动

4月周均运力：30.56万TEU
4月运力分布：
- WEEK15: 34万TEU
- WEEK16: 26.67万TEU
- WEEK17: 25.92万TEU
- WEEK18: 35.64万TEU
空班情况：4月有1个空班，5月有5个空班

四、现货价格参考

SCFI（上海-欧洲）：3月27日价格为1703美元/TEU，3月30日SCFIS为1752.54点
SCFI（上海-美西）：3月30日价格为1263.40点
SCFI（上海-美东）：3月30日价格为3264美元/FEU
SCFI（上海-地中海）：价格未明确，但与欧洲航线相关
SCFI（上海-南美）：价格未明确，但作为参考指标
SCFI（上海-新加坡）：价格未明确，但作为参考指标

策略建议

单边策略：暂无明确建议
套利策略：建议多EC2606空EC2610

风险提示

地缘政治风险（如伊朗通行费、胡塞武装封锁）可能对运价产生显著影响
淡季货量偏弱，实际运价存在不确定性
远月合约估值仍受多因素影响，需谨慎操作

数据来源与联系方式

研究员：
- 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
- 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
- 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）
联系人：
- 朱思谋（从业资格号：F03142856）
- 朱风芹（从业资格号：F03147242）
免责声明：报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断
公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线：400-628-0888，官网：www.htfc.com

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