电子行业：半导体2022年度策略，智能应用同风起，自主可控会有时-20211218-国海证券-68页_2mb

报告摘要

半导体2022年度策略总结

核心内容

2022年半导体行业仍被视为未来3-5年的科技投资主线，主要投资逻辑围绕智能应用和自主可控两大方向展开。半导体行业在2021年经历“先抑后扬”的走势，下半年表现突出，尤其在半导体设备与材料、汽车半导体等领域增长显著。

主要观点

半导体行业趋势
- 半导体行业遵循螺旋式上升规律，技术变革是推动行业持续增长的关键。
- 2021年全球芯片市场销售额达5529亿美元，同比增长25.6%。预计2022年全球芯片市场将增长8.7%，突破6000亿美元。
- 2022年半导体行业将呈现分化趋势，业绩兑现能力强、产业趋势向好、竞争格局优良的细分领域龙头将引领上涨。
2022年投资主线
- 主线一：智能应用同风起，汽车半导体快速崛起
  - 汽车电动化、智能化、网联化推动半导体需求快速增长。
  - 汽车半导体市场预计2025年将达800亿美元，CAGR为10.3%。
  - 汽车缺芯加速国产替代进程，重点推荐功率半导体（斯达半导、新洁能、捷捷微电等）、MCU（兆易创新）、车载存储（北京君正）、传感器（韦尔股份）、第三代半导体（三安光电）。
- 主线二：自主可控大机遇，半导体设备与材料是重中之重
  - 半导体设备和材料是国产替代的核心，国内企业有望抓住机遇快速崛起。
  - 重点推荐半导体设备（北方华创、华峰测控）、半导体材料（雅克科技、立昂微、安集科技）。

关键信息

2021年回顾

整体表现：2021年申万半导体指数涨幅为38%，大幅跑赢沪深300指数（-3%），显示行业复苏迹象。
细分领域分化：
- 半导体设备与材料涨幅领先，分别达108%和65%。
- 数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计也有较好表现，分别为52%、35%、22%。
- 集成电路封测表现相对较弱，为-14%。
个股表现：
- 龙头企业如北方华创、华峰测控表现稳健。
- 小市值企业如国科微、明微电子、思瑞浦等更具业绩弹性。

2022年展望

汽车半导体：
- 汽车电动化、智能化、网联化推动半导体需求快速增长。
- 功率器件（如IGBT、MOSFET）受益最大，预计2025年市场规模达92亿美元。
- SiC（碳化硅）因高效率和高温性能，将成为新能源车核心器件，预计2025年市场规模达15.53亿美元。
- 计算与控制类芯片（如MCU、SoC）需求因自动驾驶升级而激增，L3级自动驾驶将带动存储需求显著提升。
- 存储芯片需求将随自动驾驶等级提升而增加，预计2025年市场规模将达80亿美元。
- 模拟芯片（如电池管理、汽车网联）需求增长较快，预计2024年市场规模达150亿美元，CAGR为8.9%。

国内企业表现

国内半导体企业在功率器件、MCU、存储、模拟芯片等领域已有一定竞争力，但整体国产化率仍较低，需加快替代进程。
重点推荐公司包括：
- 功率半导体：斯达半导、新洁能、捷捷微电、三安光电
- MCU：兆易创新、中颖电子
- 存储芯片：北京君正、兆易创新
- 模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦
- 半导体设备与材料：北方华创、华峰测控、雅克科技、立昂微

风险提示

疫情恶化导致终端需求走弱
国内主要晶圆厂产能扩充不及预期
客户验证及导入不及预期
关键技术研发进展不及预期
中美关系恶化导致断供风险
重点推荐企业业绩不及预期

重点公司盈利预测（2022E）

代码	名称	股价（2021/12/17）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级
688200.SH	华峰测控	488.10	3.26	7.80	12.80	150	63	38	买入
002371.SZ	北方华创	345.50	1.08	1.91	2.73	320	181	127	增持
688012.SH	中微公司	138.10	0.92	1.01	1.36	150	137	102	增持
002409.SZ	雅克科技	80.61	0.89	1.24	1.68	91	65	48	买入
605358.SH	立昂微	133.10	0.50	1.26	1.73	266	106	77	买入
603290.SH	斯达半导	405.00	1.13	2.39	3.31	358	169	122	买入
603986.SH	兆易创新	167.14	1.87	3.64	4.86	89	46	34	买入
688536.SH	思瑞浦	870.26	2.08	5.63	8.09	418	155	108	买入
300223.SZ	北京君正	126.15	0.16	1.84	2.35	788	69	54	买入
300661.SZ	圣邦股份	317.00	1.85	2.50	3.68	171	127	86	买入
688981.SH	中芯国际	53.49	0.56	1.16	1.25	96	46	43	买入

行业全景与产业链

产业链

芯片设计：包括MCU、SoC、存储芯片、模拟芯片、传感器等。
制造设备：如MOCVD设备、长晶炉、刻蚀设备等。
半导体材料：如硅晶圆、靶材、抛光垫、光刻胶、湿电子化学品等。
封装测试：如芯片封装、测试服务等。

下游应用

消费电子
汽车电子
5G通信
工业控制
医疗、航空、教育等

重点领域

功率半导体：主要应用于电动车电控系统，包括IGBT、MOSFET等。
MCU：用于汽车控制、智能座舱、自动驾驶等。
存储芯片：随着自动驾驶发展，存储需求显著增加。
模拟芯片：用于电池管理、汽车网联等。
传感器：感知层核心器件，推动汽车智能化发展。
第三代半导体：如SiC、GaN，提高能效和性能。
半导体设备与材料：国产替代关键环节，成长空间广阔。

总结

2022年半导体行业将继续受益于智能应用和自主可控两大趋势，特别是在汽车半导体和设备与材料领域，成长潜力巨大。国内企业在这些领域具备一定竞争力，但需进一步提升技术水平和市场占有率，以应对全球巨头的竞争。投资应聚焦于具备技术优势、产业趋势向好、竞争格局优良的细分领域龙头，同时关注政策支持带来的国产替代机遇。

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