20250314-广发期货-天然橡胶周报_1-2月进口数据超预期_市场担忧隐形库存_胶价走弱_26页_2mb

天然橡胶周报总结（2025年3月14日）

主要观点

报告建议未来一个月天胶回调低多思路为主，参考17000一线，低位多单继续持有。短期预计胶价震荡，中期因供给周期因素持乐观态度。操作上，关注回调机会。

供应分析

1-2月国内天然橡胶进口量同比大幅增加233%，但库存数据未反映进口强度，市场担忧“隐形库存”问题。云南产区物候情况良好，季节性开割预期较强。泰国原料价格小幅回落，越南产区基本停割，供应端总体偏弱。

需求分析

需求端持续疲软：半钢胎开工率维持高位（79.09%），全钢胎开工率回升（69%），但轮胎出货仍疲弱。中国1-2月汽车产销同比增长162%和131%，但经销商库存预警指数高于警戒线。欧盟1月乘用车销量环比下降26%，显示需求压力。

价格与库存

原料价格走弱：泰国胶水和杯胶价格同比大幅下跌，生产利润亏损。青岛保税区天然橡胶库存环比增0.71%，社会库存环比增0.35%，进口商补货意愿低。整体市场基差走阔，价差扩大。

整体展望

短期胶价受成本支撑走弱，预计震荡为主；中长期因供给周期优化，持乐观态度。建议投资者关注天气和产区扰动，操作上坚持低多策略。