20250614-招商期货-天然橡胶周报_多空交织_胶价震荡反复_20页_7mb

总结

1. 行情回顾

• 本周价格波动：RU主力上涨165%，NR主力上涨0.87%，新加坡TSR20上涨0.05%，多空交织导致胶价震荡反复。
• 市场情绪：短期受地缘因素扰动，单边观望为主，预计后续波动加剧。

2. 核心观点

• 观点定性：中性偏空。
• 分析：物候条件较好，供应预计逐步上量，需求端轮胎厂开工率回升但库存压力存。弱预期和弱现实叠加，胶价易跌难涨，宏观情绪未好转，预计整体偏弱运行。

3. 供应分析

• 短期：原料价格止跌反弹，产区天气干扰，供应偏紧。
• 中期：进口数据增长显著，5月中国进口天然及合成橡胶合计同比大幅增长，预计原料价格和成本压力可能回落。

4. 需求分析

• 需求中性：轮胎产能利用率小幅提升，但成品库存压力大，市场需求韧性一般，库存周转天数变化不大。
• 内需和出口：汽车产销数据强劲，轮胎出口量同比增62%，但总体需求季节性淡化。

5. 估值分析

• 估值中性：价差如RU-泰混价差处于低位，加工利润微薄，上游利润受限。预计估值无明显支持。

6. 库存分析

• 库存中性：社会库存小幅去库，但青岛等口岸库存变化有限，短期库存波动expected，整体压力存。

7. 风险和策略

• 风险：地缘局势、关税政策和极端天气。
• 策略建议：短期观望，中期逢高空配，套利建议多RU09-空NR09价差。风险点包括政策执行和生产成本压力。