20250818-中原期货-周报_关税扰动_钢价波动加剧_34页_2mb

钢铁周报总结（2025年8月18日）

核心观点

• 螺纹钢需求回落明显，库存连续三周累库，短期承压；热卷消费回升，累库趋缓。
• 铁矿石供需双增，库存小幅累库；双焦板块利润改善，但供应恢复偏慢。
• 宏观层面，美扩大关税范围加剧短期扰动，市场震荡为主，中期或现趋势转换。

一、钢材供需

• 螺纹钢：周产量小幅下降，但表观消费量环比减少超9%，全国累库。当前利润尚可，钢厂减产动力不足，短期承压。
• 热卷：产量小幅上扬，表需环比上升2.8%，社库连续去化，增产叠加下游韧性使短期表现强于螺纹钢。

二、品种分析

1. 螺纹钢

   • 供应端减产有限，铁水维持高位；需求进入淡季，消费弱于往年同期。
   • 库存逼近近年水平，波动加剧，期货基差走扩，中期支撑增强但短期情绪面承压。

2. 热卷

   • 疫情后复产逐步落地，产量小幅提升；终端需求显著改善，热卷社库转降。
   • 估值偏高，但库存压力有限，震荡偏强。

三、黑色料及其他

• 铁矿石：发运量阶段性提升、到港同步增长，港口库存小幅累库；铁水高需疏港回升，供需格局偏稳，价格跟随黑色系调整。
• 双焦：供给恢复缓慢（煤矿开工、蒙煤通关支撑），焦煤竞拍成交率走高但价格回撤；焦炭六轮涨价落地，但钢厂限产预期压制。

四、宏观风险点

• 美国扩大钢铁关税政策将影响出口，加剧短期价格波幅；
• 地产成交数据转弱，需关注政策托底力度；
• 钢厂阶段性减产及原料扰动仍存不确定性。

五、策略建议

短期市场震荡加剧，多空交织。螺纹钢建议观望空配，热卷暂且偏多操作。中长期关注热卷的需求边际改善及原料成本支撑力度，螺纹钢则需警惕去库放缓及宏观政策变化。