20250409-华宝证券-基金配置策略报告（2025年4月期）_关税扰动加剧_基金组合如何应对__13页_1mb

2025年4月公募基金配置策略报告总结

核心内容概述

本报告为2025年4月期的基金配置策略报告，聚焦于关税扰动加剧背景下，对主动权益基金、固收类基金及固收+型基金的配置思路进行分析与调整。报告结合近期市场表现、政策动向及外部环境变化，提出稳健投资策略，以应对当前市场不确定性。

主要观点

1. 市场回顾与风格转换

• 权益市场：2025年3月整体表现分化，市场风格由小盘成长转向大盘价值，盈利因子开始显现超额收益。
• 债券市场：受资金面偏紧影响，整体偏弱，呈现股债跷跷板效应，但中长端债券配置性价比仍较高。
• 可转债基金：因估值压缩，全月下跌0.74%。
• 海外与另类资产：QDII基金下跌1.54%，另类投资基金上涨4.44%。

2. 主动权益基金配置思路

• 市场风格反转预期：3月中旬至4月末为财报密集期，预计价值、大盘和低估值风格占优，风险偏好提升需等待4月下旬。

• 关税冲击下的配置方向：

  • 竞争力方向：关注关税错杀下的优质企业，如国产芯片、种业、血制品等。
  • 内需优先方向：政策支持预期升温的内需消费链，如消费、文旅等。
  • 稳定现金流方向：高股息板块、持续产生稳定现金流的稀缺资产，具备穿越周期的能力。

• 优选指数构建：

  • 每期入选15只基金，等权配置。
  • 核心仓位按价值、均衡、成长风格配平，风格间依据业绩竞争力和风格稳定性筛选。
  • 轮动仓位关注受外资影响小、盈利预期稳定的标的。

固收类基金配置策略

1. 短期纯债型基金

• 市场回顾：3月利率先升后降，资金面边际改善。

• 配置思路：

  • 保持谨慎，适当拉长久期。
  • 避免信用下沉，偏好高等级信用债与利率债组合。
  • 优选流动性高、回撤控制能力强的产品。

• 优选指数构建：

  • 每期入选5只基金。
  • 重点关注票息策略与波段操作能力。
  • 仓位选择上以中短久期、高稳定性产品为主，适当配置攻守兼备产品。

2. 中长期纯债型基金

• 市场回顾：3月资金利率下降，债券收益率震荡调整。

• 配置思路：

  • 债券市场整体配置性价比仍较高，但需警惕赔率下降。
  • 建议保持中性偏高久期，或选择久期调整灵活的基金。
  • 保持利率债与信用债的均衡配置，不进行调仓。

• 优选指数构建：

  • 每期精选5只基金。
  • 倾向于收益风险性价比高、净值曲线平稳的标的。
  • 历史表现稳健，具备一定抗风险能力。

固收+型基金配置策略

1. 4月配置思路

• 策略拆分：根据仓位中枢划分为低波、中波、高波三类固收+基金。

• 低波固收+：

  • 权益中枢定位10%，入选10只基金。
  • 降低整体仓位，增配红利、大盘质量等稳健风格。
  • 适当减少科技成长、小微盘等高弹性方向。

• 中波固收+：

  • 权益中枢定位20%，入选5只基金。
  • 选择有一定业绩弹性的标的，兼顾稳健与弹性。
  • 权益端以红利、行业均衡为主，债券端偏好高等级信用债与利率债。

• 高波固收+：

  • 权益中枢定位30%，入选5只基金。
  • 配置科技成长、小微盘等弹性方向，但控制集中暴露。
  • 由于转债估值压缩，部分股票增强标的转为转债增强标的。

关键信息

基金配置数据

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 本报告基于历史数据整理，存在失效风险。
• 模拟组合结果基于模型计算，需警惕模型失效。
• 报告不构成投资建议，仅供研究参考。
• 投资需谨慎，市场有风险。

总结

在中美关税扰动加剧、市场风格切换、政策观察期等多重背景下，本报告建议投资者在主动权益基金中关注价值、内需和稳定现金流方向；在固收类基金中保持谨慎，适当拉长久期，注重信用管理；在固收+型基金中，根据仓位中枢分为低波、中波和高波，分别配置稳健、均衡与弹性资产，以实现风险与收益的平衡。整体策略强调防御性配置，并警惕外部环境对市场风险偏好和企业盈利的冲击。