2020年5~6月行业景气报告：基建投资提速，可选消费改善，静待“宽信用”下制造业回暖-20200622-光大证券-30页_1mb

2020年5-6月行业景气报告总结

核心内容

2020年5月至6月上旬，尽管受到海外及国内“二次疫情”的影响，但经济复苏趋势依然延续，工业生产已恢复并超过去年同期水平，政府主导的基建投资和房地产投资显著改善，而制造业投资仍处于相对低迷状态。消费方面，虽然整体社零降幅收窄，但可选消费品类如汽车、家电、家具出现正增长，显示消费市场逐步回暖。

主要观点

周期行业

• 基建投资：5月单月基建投资增速显著提升，广义及狭义口径下分别回升至8%和11%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长明显，全年基建投资增速有望超过10%。
• 房地产投资：5月房地产开发投资同比下降0.3%，但单月投资增长8.1%。新开工、竣工面积增速转正，地产供应链景气度提升。
• 生产端复苏：5月粗钢产量创历史新高，6大发电集团日均耗煤量上升，显示工业生产端持续复苏。
• 价格波动：5月原油价格大幅反弹，接近40美元/桶，但6月波动加大。螺纹钢、涤纶、烯烃价格继续上涨，而水泥价格因雨季影响有所回落。
• 销量回暖：5月商品房销售面积和金额同比大幅增长，汽车销量同比提升14.8%，家电在“618”大促期间销量接近2019年同期水平。

消费行业

• 社零降幅收窄：2020年5月社零同比下降2.8%，前值下降7.5%。去除价格因素后，实际增速为-3.7%，降幅较前值明显收窄。
• 可选消费改善：化妆品、家电、家具等可选消费品零售额增速较快，首次出现正增长。线上消费持续表现良好。
• 必需品价格上升：猪肉、鸡肉、蔬菜价格有所上涨，显示市场供需变化。

TMT行业

• 固定资产投资回暖：通信及其他电子设备制造业固定资产投资同比增速上行，达到6.9%。
• 液晶面板价格企稳：6月液晶电视面板价格止跌企稳，但存储器、闪存价格继续下跌。
• 手机出货量下滑：5月手机出货量同比转为负增长，但5G手机出货比率增长，达47.9%。

金融行业

• “宽信用”持续：5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元。新增人民币贷款1.48万亿元，同比多增3000亿元。
• 政策支持：央行通过降准、再贷款等手段支持小微企业融资，推动“宽信用”局面。

关键信息

基建投资

• 1-5月广义基础设施建设累计投资5.53万亿元，同比下降3.3%。
• 5月单月基建投资增速回升至8%，显示基建开工强劲。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速明显。

制造业投资

• 1-5月制造业固定资产投资同比下降14.8%，降幅收窄。
• 医药制造、计算机通信和其他电子制造、仪器仪表制造和石油加工制造业呈现正增长。
• 纺织服装、文体娱乐、批发零售、航空运输等制造业投资降幅较大。

房地产投资

• 1-5月全国商品房销售面积同比下降12.3%，但5月单月销售面积同比增长9.7%。
• 房地产新开工、竣工面积增速转正，显示地产行业基本面持续复苏。
• 土地成交面积放缓，溢价率小幅下降。

原油与煤炭

• 原油：5月价格显著上涨，6月波动加大。WTI原油期货结算价上涨12%。
• 煤炭：动力煤价反弹，港口库存上升，但电厂库存可用天数小幅下降。6月煤炭价格因供给侧改革和需求回暖有所支撑。

钢铁与化工

• 钢铁：5月粗钢产量创新高，螺纹钢、冷轧、热轧、线材价格均上涨，但吨钢毛利下降。
• 化工：涤纶价格继续上涨，PVC、PP、PE延续上涨趋势。但部分品种如氨纶价格下降。

建材与机械

• 建材：水泥价格小幅下降，玻璃期货价上涨。
• 机械：5月挖机销量同比增长68%，其中小挖销量增长显著。

交运行业

• BDI指数反弹：6月BDI指数大幅上涨，达到1555点，显示国际干散货运输需求回升。
• 快递业务收入增长：5月快递业务收入同比增长24.9%，显示电商行业带动。

风险提示

• 疫情扩散：疫情快速扩散可能影响经济复苏。
• 经济下行：经济增速可能超预期下行。
• 海外市场波动：海外市场波动加大可能对国内行业造成影响。

附注

• 分析师：谢超、李瑾
• 联系人：黄亚铷、黄凯松
• 相关研报：2020.03.22、2020.04.22、2020.05.22
• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。报告内容未考虑个别投资者的具体情况，不构成投资建议。