20240901-国海证券-申通快递-002468.SZ-2024年半年报点评_量_本_质_良性循环_单票盈利修复有望带来业绩弹性_6页_252kb

国海证券申通快递（002468）半年报点评总结

核心结论

国海证券维持申通快递“买入”评级，认为公司“量增、降本、提质”进入良性循环阶段，单票盈利修复带来业绩弹性。预计2024-2026年营业收入年均增长13%-18%，利润端弹性显著。

一、业绩表现显著改善

• 收入增长超预期：2024年上半年实现营业收入215.69亿元，同比增长130.1%；净利润大幅增长，归母净利润同比增长100.17%，扣非净利润同比增长100.87%。
• 业务量爆发式增长：快递业务量达1022.7亿票，同比增长32.46%，市场份额升至12.76%，市占率提升0.9个百分点，单票收入同比下降14.68%，但整体盈利修复明显。

二、增长驱动因素

1. 战略顺应需求
   公司抓住小件化趋势，在“好快省”品牌战略下，通过智能设备和优化运营降低成本，市占率持续提升。

2. 产能与效率提升
   实施“三年百亿”资本计划，单日处理能力达6550万单创新高；优化转运时效，破损率下降，强化品牌竞争力。

3. 成本精细化控制
   推行降本措施，装载率提升5个百分点，单票营业成本同比下降3.8元，盈利能力稳步修复。

三、盈利前景

• 单票盈利修复空间大：2024Q2单票归母净利润仅0.04元，未来仍有提升空间，可延续高增长推动力。
• 盈利预测：预计2024-2026年利润年均增速超27%，估值维持在合理区间。

四、投资建议

维持“买入”评级。公司业务、成本、效率持续优化，具备单票盈利修复潜力与长期成长性，建议关注估值变化带来的投资机会。

风险提示

行业竞争加剧、时效需求变化、并购整合进度等风险需关注。