20220515-安信证券-中芯国际-688981.SH-22Q1业绩表现亮眼_预计全年芯片市场结构性紧缺_5页_337kb

报告摘要

中芯国际2022年Q1业绩总结

核心内容

中芯国际于2022年5月15日发布了2022年第一季度财报，显示公司业绩表现亮眼，预计全年芯片市场将面临结构性紧缺。报告中涵盖了公司业绩表现、营收结构变化、财务预测及投资建议等内容。

主要观点

业绩表现：2022年Q1公司营收为18.41亿美元，同比增长66.9%，环比增长16.6%；净利润为4.47亿美元，同比增长181.5%，环比下降16.2%。
盈利能力：2022年Q1毛利率为40.7%，同比增长22.7个百分点，环比提高5.7个百分点，超出此前指引。
展望：预计2022年Q2收入环比增长1%至3%，毛利率介于37%至39%之间，环比有所下滑。Q2、Q3将以今年新价位材料为主，新材料价格提高将对毛利率产生一定影响。
营收结构：2022年Q1智能手机应用营收占比28.7%，环比下降2.5个百分点，同比下降6.5个百分点；智能家居、消费电子及其他应用收入占比有所提升。
产品结构：12寸晶圆收入占比达到66.5%，环比提高2个百分点，显示公司对大尺寸晶圆的依赖增强。
市场环境：公司指出2022年全球芯片市场存在结构性紧缺，预计全年营收增速将超过行业平均水平，主要因高端物联网、电动车、显示、绿色能源、工业等增量市场尚未建立足够库存。

关键信息

投资建议

收入预测：预计2022年~2024年收入分别为462.13亿元、531.49亿元、595.32亿元。
净利润预测：预计2022年~2024年归母净利润分别为110.60亿元、129.62亿元、145.08亿元。
投资评级：维持“买入-A”投资评级。
6个月目标价：73元。
股价表现：截至2022年5月13日，股价为42.40元，12个月价格区间为37.78/67.46元。

财务数据

总资产：2022E为253,296.3百万元。
资产负债率：2022E为14.2%，预计未来有所波动。
ROE：2022E为8.1%，2023E为8.7%，2024E为8.8%。
ROIC：2022E为11.2%，2023E为13.6%，2024E为19.2%，显示公司投资回报能力持续提升。
毛利率：2022E为31.3%，预计未来将逐步提升至34.0%。

财务指标

成长性：2022E营业收入增长率预计为29.7%，净利润增长率预计为3.0%。
运营效率：2022E流动资产周转天数为811天，固定资产周转天数为471天。
费用率：2022E四费/营业收入为14.2%，预计未来费用率将保持稳定。

风险提示

下游需求不及预期
产品研发不及预期
产能释放不及预期

分析师信息

马良：分析师，SAC执业证书编号：S1450518060001，邮箱：maliang2@essence.com.cn，电话：021-35082935
郭旺：分析师，SAC执业证书编号：S1450521080002，邮箱：guowang@essence.com.cn

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

免责声明

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分析师声明

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本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

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估值结果和分析结论

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。

公司评级体系

收益评级：
- 买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性—未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持—未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；
风险评级：
- A—正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B—较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；