> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中芯国际（688981.SH）2026年市场表现与分析总结 ## 核心内容概述 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业，提供8英寸和12英寸代工技术服务，覆盖多种工艺类型，包括finFET、Analog&Power、DDIC、IGBT、eNVM、Mixed signal&RF、IoT、Automotive等。公司2026年第二季度业绩表现超预期，销售收入首次突破30亿美元，达到30.06亿美元，环比增长20.0%，同比增长36.1%。毛利率从Q1的20.1%跃升至25.3%，显著高于预期。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q2公司业绩超预期，收入与毛利率均高于指引，显示出公司在市场需求和产能利用方面的强劲表现。 - **市场地位**：根据Trendforce统计，中芯国际在2026Q1按营收位列全球晶圆代工厂第三名，市场份额为5.1%。 - **产品结构**：2025年公司收入中，智能手机、电脑平板、消费电子、互联可穿戴、工业与汽车应用分别占比23.1%、14.8%、43.2%、7.9%、11.0%。 - **产能扩张**：Q2新增约8000片12英寸月产能，产能利用率提升至93.7%，反映出公司在产能扩张和市场需求方面的积极进展。 - **盈利展望**：公司对Q3收入指引为环比增长2%-4%，毛利率预计在26%-28%区间，显示公司盈利能力有望进一步提升。 ## 关键财务数据 ### 市场数据（2026年8月20日） - 收盘价：125.50元/股 - 年内最高/最低价：176.34元/股 / 90.80元/股 - 流通A股：20.00亿股 - 总股本：85.6亿股 - 流通A股市值：2,509.4亿元 - 总市值：10,744.1亿元 ### 基础数据（2026年3月31日） - 基本每股收益：0.17元/股 - 摊薄每股收益：0.17元/股 - 每股净资产：30.96元/股 - 净资产收益率：0.64% ## 财务预测与估值 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 57,796 | 67,323 | 86,529 | 101,936 | 116,365 | | 净利润（百万元） | 3,699 | 5,041 | 8,200 | 10,987 | 15,536 | | 毛利率（%） | 18.6 | 21.6 | 24.4 | 27.4 | 31.6 | | EPS（元） | 0.43 | 0.59 | 0.96 | 1.28 | 1.81 | | ROE（%） | 2.3 | 2.9 | 4.8 | 6.1 | 7.9 | | P/E（倍） | 290.5 | 213.1 | 131.0 | 97.8 | 69.2 | | P/B（倍） | 7.3 | 7.1 | 6.7 | 6.3 | 5.8 | | 净利率（%） | 6.4 | 7.5 | 9.5 | 10.8 | 13.4 | ## 投资建议 分析师给予“买入-A”评级，认为下半年AI溢出效应将持续，配套芯片需求旺盛，成熟制程价格上行，先进制程稳步突破，国产算力需求提升将共同驱动公司盈利能力改善。预计2026-2028年EPS分别为0.96元、1.28元、1.81元，对应PE分别为131.0倍、97.8倍、69.2倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。 ## 风险提示 1. **下游需求不及预期**：若半导体行业复苏不及预期，下游需求疲软将影响公司业绩。 2. **市场竞争加剧**：全球晶圆代工产能供大于求可能加剧竞争，影响产品价格。 3. **研发与技术升级风险**：若技术研发投入不足或进度落后，可能导致技术被赶超。 4. **地缘政治与供应链风险**：关键原材料和设备供应受地缘政治影响，可能中断业务。 ## 估值与财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 290.5 | 213.1 | 131.0 | 97.8 | 69.2 | | P/B | 7.3 | 7.1 | 6.7 | 6.3 | 5.8 | | EV/EBITDA | 4.7 | 4.5 | 3.6 | 3.2 | 2.5 | ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上） - **行业评级**：未明确 - **风险评级**：未明确 ## 分析师信息 - **张天**：执业登记编码 S0760523120001，邮箱 zhangtian@sxzq.com - **徐怡然**：执业登记编码 S0760522050001，邮箱 xuyiran@sxzq.com ## 免责声明 本报告由山西证券研究所发布，基于合法合规的公开信息，不保证信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层