20240624-国联证券-全球5万+财报_挖掘外需结构性机会_51页_10mb

报告摘要

全球5万+财报分析总结

核心内容概述

本报告基于全球5万多家上市公司的财务数据，分析了海外财务指标及行业趋势，重点关注外需结构性机会。数据覆盖超过120个国家，涵盖净利润、营收、毛利率、资本开支等关键财务指标，并结合库存周期、补库趋势与资本开支变化，探讨了全球市场对国内产业的潜在拉动作用。

主要观点

1. 全球财报表现与行业趋势

汽车、医药、电力等行业的景气度较高，表现出净利润的高增长及加速增长趋势。
海外财务指标显示，不同行业的财务表现存在显著差异：
- 能源：营收增速为-14%，毛利率为19%，固定资产周转率为-14%。
- 原材料：营收增速为-9%，毛利率为20%，固定资产周转率为-9%。
- 资本品：营收增速为4%，毛利率为19%，固定资产周转率为4%。
- 商业和专业服务：营收增速为5%，毛利率为26%，固定资产周转率为5%。
- 运输：营收增速为-3%，毛利率为19%，固定资产周转率为-3%。
- 汽车与汽车零部件：营收增速为12%，毛利率为19%，固定资产周转率为12%。
- 耐用消费品与服装：营收增速为0%，毛利率为29%，固定资产周转率为0%。
- 消费者服务：营收增速为17%，毛利率为31%，固定资产周转率为17%。
- 可选消费零售：营收增速为3%，毛利率为27%，固定资产周转率为3%。
- 必选消费零售：营收增速为4%，毛利率为21%，固定资产周转率为4%。
- 食品、饮料与烟草：营收增速为2%，毛利率为26%，固定资产周转率为2%。
- 家庭与个人用品：营收增速为2%，毛利率为47%，固定资产周转率为2%。
- 医疗保健设备与服务：营收增速为9%，毛利率为16%，固定资产周转率为9%。
- 制药、生物科技和生命科学：营收增速为-1%，毛利率为52%，固定资产周转率为-1%。
- 软件与服务：营收增速为8%，毛利率为40%，固定资产周转率为8%。
- 技术硬件与设备：营收增速为-7%，毛利率为19%，固定资产周转率为-7%。
- 半导体产品与设备：营收增速为-5%，毛利率为33%，固定资产周转率为-5%。
- 电信业务：营收增速为0%，毛利率为29%，固定资产周转率为0%。
- 媒体与娱乐：营收增速为7%，毛利率为33%，固定资产周转率为7%。
- 公用事业：营收增速为-12%，毛利率为20%，固定资产周转率为-12%。
- 房地产：营收增速为1%，毛利率为29%，固定资产周转率为1%。

2. 利润率变化趋势

中国企业的利润率优势正在快速收窄，尤其在2020年后的高通胀背景下。
中国上市公司毛利率曾领先全球，但随着全球市场复苏，这一优势逐渐减弱。
净利率同样不再具有明显优势，新兴市场快速追赶。

3. 短期重点关注：全球补库的结构机会

全球经济逐步复苏，利率同差领先全球制造业PMI 14个月。
中美名义库存已出现补库迹象，欧洲仍在去库。
中国实际库存或已进入主动补库周期。
美国、欧洲、新兴市场中，电气设备、家电家具、服装、化工、医药等行业库存较低，后续补库预期较强。
补库逻辑与行业需求和供给密切相关，部分行业如木制品、家具、印刷和相关支持活动等后续补库预期或最强。

4. 全球哪些行业库存周期同步且对中国有明显拉动作用？

商品化工、电气元件与设备等行业库存周期同步，且对中国有明显拉动作用。
家电、电子元件等行业海外营收增速与全球库存增速同步，显示较强的联动性。

关键信息

1. 全球资本开支结构

资本开支主要集中在资本品、汽车、医药、公用事业等行业。
全球资本开支增速显示：
- 能源：资本开支增速为9.1%。
- 材料：资本开支增速为13.6%。
- 资本货物：资本开支增速为10.0%。
- 商业和专业服务：资本开支增速为13.6%。
- 运输：资本开支增速为6.4%。
- 汽车与汽车零部件：资本开支增速为2.8%。
- 耐用消费品与服装：资本开支增速为7.4%。
- 消费者服务：资本开支增速为13.6%。
- 零售业：资本开支增速为7.2%。
- 食品与主要用品零售：资本开支增速为1.1%。
- 食品、饮料与烟草：资本开支增速为5.7%。
- 家庭与个人用品：资本开支增速为-4.5%。
- 医疗保健设备与服务：资本开支增速为9.6%。
- 制药、生物科技与生命科学：资本开支增速为16.3%。
- 软件与服务：资本开支增速为14.7%。
- 技术硬件与设备：资本开支增速为-6.4%。
- 半导体与半导体生产设备：资本开支增速为6.3%。
- 电信服务：资本开支增速为-8.3%。
- 媒体：资本开支增速为19.9%。
- 公用事业：资本开支增速为2.4%。
- 房地产：资本开支增速为9.1%。