全球5万_2b财报，挖掘外需结构性机会-240624-国联证券-51页_10mb

全球5万+财报分析总结

核心内容

本报告基于全球5万+上市公司财报数据，分析了外需结构性机会、财务指标变化趋势、库存周期及资本开支对国内的拉动作用，旨在为投资决策提供参考。

主要观点

1. 财报与行业表现

• 盈利与营收趋势：全球多个行业在2023年显示出盈利和营收的改善迹象，尤其是汽车、医疗保健设备与服务、软件与服务等行业表现突出。
• 毛利率与净利率：中国企业的毛利率优势正在收窄，净利率亦不再具有明显优势，新兴市场企业正快速追赶。
• 行业增速：汽车与汽车零部件、医疗保健设备与服务、软件与服务等行业在海外表现出较高的增速。

2. 补库周期与行业机会

• 全球补库迹象：美国和中国实际库存已进入主动补库周期，欧洲仍在去库过程中。
• 补库预期较强行业：包括电气设备、家电家具、服装、电子元件设备、化工等，这些行业在补库周期中对中国有明显拉动作用。
• 行业库存分位数：部分行业如木制品、家具、基础金属、塑料和橡胶制品等库存处于较低水平，具备补库潜力。

3. 资本开支对国内的拉动

• 全球资本开支集中行业：资本品、汽车、医药、公用事业等行业是资本开支的主要领域。
• 资本开支趋势：中国、美国、欧洲和新兴市场在资本开支结构上高度相似，尤其在运输、汽车、耐用消费品等领域表现显著。
• 供应链重塑影响：全球供应链重塑背景下，资本开支趋势为国内相关行业带来增长机会。

关键信息

财务指标一览

行业	营业收入增速	毛利率比值	固定资产周转率增速	库存增速	资本开支增速	CAPEX/DA比值
能源	-14%	19%	-14%	-7%	33%	1.06
原材料	-9%	20%	-9%	-7%	15%	1.28
资本品	4%	19%	4%	3%	12%	1.04
商业和专业服务	5%	26%	5%	-2%	13%	0.72
运输	-3%	19%	-3%	12%	22%	1.42
汽车与汽车零部件	12%	19%	12%	6%	-5%	1.16
耐用消费品与服装	0%	29%	0%	0%	17%	0.88
消费者服务	17%	31%	17%	1%	11%	0.89
可选消费零售	3%	27%	3%	-1%	7%	1.10
必选消费零售	4%	21%	4%	-3%	17%	1.01
食品、饮料与烟草	2%	26%	2%	-2%	7%	1.12
家庭与个人用品	2%	47%	2%	-8%	-7%	0.95
医疗保健设备与服务	9%	16%	9%	3%	0%	0.77
制药、生物科技和生命	-1%	52%	-1%	11%	3%	0.71
软件与服务	8%	40%	8%	-13%	7%	0.80
技术硬件与设备	-7%	19%	-7%	-10%	3%	1.20
半导体产品与设备	-5%	33%	-5%	1%	26%	1.55
电信业务	0%	29%	0%	-3%	-18%	1.06
媒体与娱乐	7%	33%	7%	4%	27%	1.03
公用事业	-12%	20%	-12%	-5%	10%	1.70
房地产	1%	29%	1%	-2%	-21%	1.55

补库周期与行业机会

• 补库预期最强行业：木制品、家具及相关产品、印刷和相关支持活动。
• 补库逻辑：部分行业如基础金属、计算机和电子产品、电气设备/电器和组件等具备较强补库逻辑。
• 库存分位数：多数行业库存处于偏低水平，显示补库空间较大。

资本开支与行业趋势

• 资本开支主要行业：资本品、汽车、医药、公用事业等。
• 资本开支增速：中国、美国、欧洲和新兴市场在资本开支结构上趋于一致，尤其在运输、汽车、耐用消费品等领域增长显著。
• 行业拉动作用：商品化工、电气元件与设备、家用电器、电子元件等行业对国内具有明显拉动作用。

结论

整体来看，全球市场正逐步复苏，补库周期和资本开支趋势为国内相关行业带来结构性机会。重点关注具有补库预期和资本开支增长的行业，如汽车、医疗保健设备、软件与服务、电气设备等，这些行业在海外表现出良好的增长势头，同时具备对中国市场的拉动潜力。