20220321-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_海外供应收缩叠加国内去库_铜铝短期维持强势_35页_1mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，铜、铝维持强势，锌、铅则因基本面偏弱而震荡运行。市场情绪受海外供应风险、国内去库节奏及美联储加息预期等多重因素影响，整体呈现结构性行情。

铜：价格震荡上行，低多思路为主

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费反弹突破70美元，国内原料供应充裕；海外供应受扰动，淡水河谷和智利Escondida铜矿出现劳资纠纷，但影响有限。
• 消费：国内社库大幅下降，保税区累库放缓，疫情导致物流受阻是主要原因；主要消费地现货升水震荡走高，终端消费受疫情影响不大，市场对消费旺季预期乐观。
• 期货结构：LME及SHFE库存维持低位，近远端价差修复，沪铜维持Back结构，伦铜近远端价差向上修复。

行情展望及策略

• 铜价短期震荡上行，全球低库存为铜价提供支撑。
• 欧美对俄制裁及南美铜矿生产扰动，海外供应收缩风险持续。
• 国内去库有望延续，疫情缓解后消费或接棒供应。
• 操作建议：逢低做多为主，入场参考26/60日均线，压力位在7.5万元一线。

铝：海外供应风险上升，铝价仍有上行空间

基本面变化

• 供应：海外供应风险上升，德国Trimet铝业产能下降，俄铝因原料短缺面临250万吨电解铝产能缺口；国内电解铝运行产能上升至3950万吨，产能修复积极。
• 消费：铝锭和铝棒出库量继续上行，型材开工率回升，铝杆加工费维持高位，下游消费健康。
• 期货结构：LME库存维持低位，近远端月差收窄；沪铝维持正向排列。

行情展望及策略

• 铝价短期维持强势，全球低库存提供支撑。
• 海外供应收缩叠加国内产能修复，内外驱动共同支撑铝价。
• 沪铝上方空间扩大至2.5万元一带。

锌：弱现实下价格震荡运行

基本面变化

• 供应：锌精矿加工费维持不变，国内产量预计回升；海外供应扰动减弱，欧洲天然气价格回落。
• 消费：锌锭小幅去库，疫情导致到货减少是主因；下游开工率回升，消费缓慢改善。
• 期货结构：LME库存低位震荡，近远端价差走低；沪锌转为Back结构。

行情展望及策略

• 锌价震荡运行，基本面仍偏弱。
• 疫情影响减弱，消费预期改善，利空程度下降。
• 沪锌60日均线处支撑较强，价格或呈现高位震荡。

铅：供需恢复，价格维持震荡

基本面变化

• 供应：原生铅、再生铅开工持稳，3月产量继续上行；国内社库小幅上升，但因疫情及物流影响，整体库存压力不大。
• 消费：铅蓄电池开工维持高位，下游需求偏强；原生与再生价差收窄，再生铅成本上行。
• 期货结构：LME铅库存低位震荡，沪铅维持Contango结构。

行情展望及策略

• 铅价维持震荡走势，供需双增但矛盾不突出。
• 海外库存处于历史低位，对价格形成支撑。
• 短期预计铅价在1.5万-1.6万元区间震荡运行。

关键信息汇总

风险提示

• 疫情持续可能影响消费旺季的推进，导致去库节奏放缓。
• 美联储加息节奏及俄乌局势将对铜、铝等金属价格产生重要影响。
• 海外投资性多头持仓变化需密切关注，可能对市场情绪产生扰动。

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