20240327-宝城期货-铜季刊_供应收缩_铜价强势上行_21页_1mb

铜价分析报告总结

本季度铜价呈现以下特点：

1. 价格波动：沪铜主力合约在一月与二月在68,000-70,000元/吨区间震荡，三月中旬在增仓驱动下突破70,000关口并创下2023年新高，一度触及74,000元/吨，随后维持高位震荡。

2. 上涨动力：价格上涨主因来自供应收缩。海外矿山减产消息始于2023年12月，国内TC加工费在1月和2月大幅下挫，冶炼厂利润下滑，严重制约电解铜供应。

3. 产业数据：ICSG数据显示，2023年全球精铜产量增速降至1%，主要矿山资本开支不足限制了新增产能。中国精铜产量同比激增11.26%，但随着海外矿山供给收缩，国内净进口量逐年下降。

4. 低库存现状：全球交易所电解铜库存累积至5,914万吨（含保税区），较去年同期增长826万吨；国内库存虽略增但处于低水平，反映供需双强格局。

5. 终端需求：电力与新能源装机保持高增长，地产竣工表现积极，家电与汽车（尤其是新能源汽车）出口增长强劲，国内需求相对海外更为乐观。

6. 宏观因素：

   • 海外：美联储降息预期向下修正，美元指数反弹压制铜价。若美国经济衰退，铜价看跌；反之若国内经济政策强支撑，将与宏观利好形成共振。
   • 国内：政策扶持不断增强，预期支持铜价。

展望二季度：

• 宏观层面：美元下行趋势若确立，构成铜价利多。需关注美联储降息节奏与美国经济走势。
• 产业层面：国内产能加快退出，三季度或迎来检修潮，电解铜库存或继续去化，支撑铜价中枢上移。
• 建议区间：预测期价将震荡上行，参考范围在71,000-76,000元/吨。

报告要点字数：408字