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中日经济高层时隔6年举行对话 美联储4月降低“缩表”规模——国信期货宏观周报总结

核心内容

本周报总结了2025年3月17日至3月23日期间，全球主要经济体的经济数据与货币政策动态，同时关注了中日经济高层对话等重要事件，对市场走势进行了分析。

主要观点

一、国内经济数据回顾

• 工业增加值：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较去年末扩大0.1个百分点，但较去年同期收窄1.1个百分点，显示工业增长相对稳定。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长4.0%，较去年末有所回升，但增速仍低于去年同期1.5个百分点。
• 固定资产投资：全国固定资产投资同比增长4.1%，其中基建投资增长10.0%，表现较好；房地产投资下降9.8%，仍处低迷状态；制造业投资增长9.0%，相对稳固。
• 政策动向：中国人民银行在第一季度例会上提出，将择机降准降息，同时探索常态化制度安排，以维护资本市场稳定。

二、国际经济动态

• 美国经济：2月零售销售环比增长0.2%，低于预期0.6%，且前值由-0.9%修正为-1.2%，显示居民需求回落；美联储下调2025-2027年GDP预期，但维持利率不变，符合市场预期；同时宣布从4月开始降低“缩表”规模，显示对经济下行压力的担忧；点阵图显示，预计2025年内累计降息50个基点，市场预期6月降息概率为69.1%。
• 其他央行：英国央行和日本央行维持利率不变；瑞典央行维持利率不变；瑞士央行降息25个基点，因物价水平相对较低。

三、中日经济高层对话

• 中日经济高层对话时隔6年再次举行，达成二十项重要共识，有望推动中日经贸关系进一步向好。

四、大类资产表现

• 股票市场：A股主要指数均下跌，上证综合指数下跌1.60%，深证成份指数下跌2.65%，沪深300指数下跌2.29%。
• 国债期货市场：2年期国债期货上涨0.32%，10年期和30年期国债期货分别下跌0.33%和1.17%。
• 外汇市场：美元指数上涨0.63%，在岸美元兑人民币上涨0.28%，日元兑人民币下跌0.14%。
• 商品市场：原油上涨2.43%，沪金上涨1.73%；生猪下跌1.55%，螺纹钢下跌3.40%。

关键信息

1. 国内经济数据

• 工业增加值、消费、固定资产投资等指标显示中国经济温和复苏。
• 基建投资表现亮眼，房地产投资持续低迷，制造业投资相对稳定。
• 央行表态将择机降准降息，以稳定资本市场。

2. 国际经济与货币政策

• 美联储维持利率不变，但降低“缩表”规模，显示对经济前景的担忧。
• 其他主要央行维持利率不变，瑞士央行降息25个基点，对美元指数影响有限。
• 全球经济增长预期下调，地缘政治和贸易壁垒对经济构成压力。

3. 中日经济高层对话

• 两国达成二十项共识，有助于改善经贸关系。
• 对话背景与特朗普政府的贸易政策有关，可能影响全球市场情绪。

4. 市场展望

• 市场对美联储6月降息预期较强。
• 大宗商品价格总体回升，但部分工业品如螺纹钢出现下跌。
• 股票市场整体承压，国债期货分化，外汇市场美元走强。

周度关注事项

• 3月25日：美国3月谘商会消费者信心指数。
• 3月26日：英国2月CPI同比与环比数据。
• 3月27日：美国四季度实际GDP年化季环比终值；中国1至2月规模以上工业企业利润同比数据。
• 3月28日：美国2月PCE物价指数同比与环比数据。

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