20250620-国泰期货-2025年电力行业半年度行情展望_供需宽松叠加改革提速_电价延续承压_18页_1mb

1. 报告回顾

2025年上半年电力市场表现出供需边际宽松与电价下行趋势：

• 供给：电力设备装机高速增长，尤其是太阳能（新增容量1.05亿千瓦，增速74.6%），发电设备利用小时下滑至1008小时，发电量同比仅增长0.1%。
• 需求：全社会用电量增速偏低（3.1%），主要受闰年效应、暖冬、产业结构调整及外需疲软影响，第二产业用电增速显著放缓。
• 电价：全国代理购电均价同比下降2.9%，新能源的低价出力及市场竞争加剧导致电价承压，部分区域现货电价同比跌幅超30%。

2. 后市展望

2025年下半年电力市场预计供需更宽松，电价延续下行压力：

宏观经济因素：

• 新能源大举入市，新能源电价普遍折价（如甘肃光伏成交价低于市场均价50%以上），加剧电价下行压力。
• 全球贸易摩擦、高耗能行业需求疲软，导致用电需求增长弹性减弱。
• 发电装机增速仍处高位（火电新增103GW，新能源新增355GW），导致发用比降至89.6%，供需差距显著。

主要区域电价展望：

1. 广东：供需偏宽松，中长期电价已下探至391.9元/MWh，新能源及外来水电（如西电）增加进一步压制电价。
2. 山西：煤价低迷，火电成本下降，叠加新能源占比提升，电价逐步贴近煤电成本。
3. 山东：新能源占比快速提升（达45%），火电报价意愿低，电价走弱预期明显。
4. 甘肃：新能源出力占比超60%，高比例新能源放大电价波动；外送能力增强缓解省内消纳压力，但电价下行趋势长期未改。
5. 蒙西：电价已处于低位，尽管新能源出力上升，但需求增速及外送限制下下行空间有限。

3. 核心结论

• 供需宽松：预计全年发电量11.6万亿千瓦时，用电量10.4万亿千瓦时，发用比仅为89.6%，供需趋向宽松。
• 电价下行压力：新能源低价出力、火电成本下降、电价市场化改革及一次能源价格走弱共同推动电价持续下行。
• 区域特征：各省电价走势分化，新能源高占比区域价格波动剧烈，跨区电力市场建设加速亦对区域电价产生扰动。

免责声明：本报告观点基于前瞻性分析，不构成投资建议，市场波动风险请投资者审慎评估。