20171102-光大证券-11月FOMC会议点评_重点不是年底加息_而是工资加速_5页_783kb

美联储11月FOMC会议点评总结

核心内容

美联储于11月召开的FOMC会议决定维持联邦基金利率区间不变（1% - 1.25%），符合市场预期。会议声明强调经济活动持续上升、劳动力市场强劲，为12月加息铺平道路。分析师认为，工资加速增长将支撑通胀，并预计美联储将在明年进行三次加息。

主要观点

• 利率政策：FOMC会议未调整利率，但释放出即将加息的信号，表明货币政策正在逐步收紧。
• 经济基本面：尽管受到飓风影响，但经济活动和劳动力市场仍保持上升趋势，失业率进一步下降。
• 工资增长：工资增速已出现改善，预计明年二季度时薪增速将突破3%，支撑通胀压力。
• 通胀预期：特殊因素（如手机服务价格）对通胀的拖累正在减弱，核心通胀将逐步接近2%的目标。
• 油价展望：短期内油价受OPEC减产和经济复苏支撑，可能维持在当前水平；中长期来看，页岩油成本下降或对油价形成压制。
• 政策催化：税改和金融去监管等政策将推动美国经济增长，增强美元和美债收益率的上行空间。
• 市场预期：市场对美联储明年的加息路径存在分歧，预期加息次数普遍少于三次，但分析师认为三次加息的可能性较大。

关键信息

• FOMC声明：重申经济活动和劳动力市场强劲，预示12月加息即将实施。
• 工资增速：三季度工资增速已较二季度改善，非飓风因素驱动，7、8月时薪增速上调至2.6%-2.7%。
• ADP数据：10月ADP就业人数增加23.5万，为今年3月以来最高，显示就业市场良好。
• 加息预测：预计年底将再次加息，明年可能还有三次加息，总计四次。
• 影响范围：美元和美债收益率反弹将对国内债市造成扰动，尤其在年底至明年一季度。
• 资料来源：Wind、BLS、光大证券研究所等。

图表信息

• 图1：25-54岁人群就业率与时薪增速关系，显示就业率改善与工资增长同步。
• 图2：工资增速在飓风前已出现提速，说明工资增长趋势独立于短期冲击。

分析师信息

• 张文朗：光大证券首席宏观分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾在中信证券和香港金融管理局任职。
• 分析师声明：分析师观点基于可靠信息，不与报酬直接相关，报告内容不构成投资建议。

风险提示

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联系方式

• 分析师：张文朗，电话：021-22169109，邮箱：zhangwenlang@ebscn.com
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