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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对贵金属、基本金属、农产品、能源化工及航运市场进行了全面分析，涵盖市场表现、基本面、交易策略与风险提示。整体市场情绪偏谨慎，受宏观政策、经济数据、地缘政治及供需变化等多重因素影响，各品种走势分化，建议投资者关注政策动向与市场预期。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：周五国际贵金属市场震荡，伦敦金冲破3000点后回落，市场对欧洲央行降息的预期有所削减。
• 白银：印度1月白银进口好于预期，上期所及伦敦库存变化显示市场流动加剧。部分投资者认为银价相对金价低估，可能涌入白银市场，建议关注金银比变化，控制仓位或做多金银比。
• 风险提示：美国经济大幅衰退是主要风险点。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：周五铜价强势上行。
• 基本面：美国股市走弱，德国财政扩张预期增强，美元指数走弱。供应端铜矿紧张，铜陵表示减产检修。需求端中间加工环节开工率改善。
• 交易策略：逢低买入，不追高。
• 风险提示：全球需求不及预期，美元指数大幅走强。

氧化铝

• 市场表现：周五2505合约收盘上涨0.48%。
• 基本面：供应与需求端均维持高负荷生产，但市场情绪偏弱。
• 交易策略：观望或逢高沽空。
• 风险提示：几内亚铝土矿发运受阻，国内新投产不及预期。

工业硅

• 市场表现：周五05合约震荡，收盘上涨0.45个点。
• 基本面：供给端产量环比下降，需求端多晶硅产量持平，有机硅产量下滑，库存累库。
• 交易策略：短期预计继续探底，反弹可做空。
• 风险提示：西北地区超预期减产。

多晶硅

• 市场表现：周五06合约横盘震荡，收盘下跌。
• 基本面：产量小幅回升，但需求端硅片排产偏弱，组件价格回调。
• 交易策略：短期回调做多。
• 风险提示：供给端超预期复产。

锡

• 市场表现：周五锡价大幅上行，一度涨停。
• 基本面：Alphamin矿山因战乱停产，下游需求逐步提振，锡需求有提振预期。
• 交易策略：逢低买入，不追高。
• 风险提示：全球需求不及预期，美元指数大幅走强。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：上周五CBOT大豆上涨。
• 基本面：南美产量维持不变，美豆需求受关税忧虑影响。
• 交易策略：短期美豆偏弱，国内豆粕单边震荡。
• 风险提示：政策变化、产区天气。

玉米

• 市场表现：玉米2505合约回调，现货价格上涨。
• 基本面：售粮进度快于往年，需求增加，供需形势好转。
• 交易策略：期价预计震荡走强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：上周五马棕上涨。
• 基本面：供应端季节性减产，需求端弱出口与消费疲软。
• 交易策略：阶段性震荡，正套格局。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：ICE原糖05合约上涨，郑糖05合约上涨。
• 基本面：印度产量下调引发担忧，市场看涨情绪升温。
• 交易策略：单边逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：美棉价格上涨，出口销售良好。
• 基本面：巴西植棉面积上调，越南进口量增加，国内需求良好。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观事件、新作种植意向。

原木

• 市场表现：原木07合约下跌。
• 基本面：房地产开工率下降，港口库存低位，但需求未改善。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋2505合约下跌。
• 基本面：供应增加，蔬菜价格低位挤占需求，季节性淡季。
• 交易策略：期货价格预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪2505合约上涨。
• 基本面：供应维持高位，需求淡季，期货贴水现货。
• 交易策略：近强远弱，关注出栏节奏。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：新装置投产，春季检修，供应回升；农膜需求旺季到来。
• 交易策略：短期震荡，逢高做空；中长期关注扩产周期。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05合约持平。
• 基本面：供应高位，检修计划较多，聚酯负荷提升，库存高位。
• 交易策略：建议把握高点保值。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

PTA

• 市场表现：现货基差偏弱。
• 基本面：PX供应高位，PTA检修增加，库存高位。
• 交易策略：关注加工费反弹机会。
• 风险提示：原油端地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：FG05合约上涨。
• 基本面：库存高位，下游订单天数偏低。
• 交易策略：建议逢高保值。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应逐步回升，需求开工率小幅提升。
• 交易策略：中期关注扩产周期，短期震荡偏弱。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：华东现货价格稳定。
• 基本面：供应维持高位，装置检修推迟，库存去化放缓。
• 交易策略：短期观望，关注成本支持。
• 风险提示：进口供应、需求、装置检修执行情况。

原油

• 市场表现：本周油价震荡。
• 基本面：伊朗供应风险、欧佩克+增产、美国加关税影响需求。
• 交易策略：预计油价震荡偏弱，区间65-75美元/桶。
• 风险提示：地缘风险扩大、需求超预期、供应意外中断。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：纯苯库存高位，苯乙烯库存偏高，下游需求一般。
• 交易策略：短期跟随成本波动，中期逢低做多。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约下跌。
• 基本面：库存去化，需求健康，厂家待发天数13天。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

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航运市场

欧线集运

• 市场表现：SCFI指数震荡，地中海线下跌，美西、美东线大幅下滑。
• 基本面：中东战火重燃，苏伊士运河通行受阻；未来大船持续下水，供应链稳定。
• 交易策略：推荐逢低做多04、06合约，6-10正套。
• 风险提示：需求突然下滑、苏伊士运河通行。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成，均具备投资咨询从业资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性与完整性。
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