20200906-国金证券-食品饮料行业研究_食品板块高估值有待消化_基本面向好不变_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，涨幅为-2.0%，排名靠后。行业高估值受到市场调整影响，但基本面仍保持良好。主要关注点包括白酒、调味品、啤酒、休闲食品及乳制品等板块的市场表现和未来发展趋势。

主要观点

1. 白酒板块

• 短期调整：白酒板块因前期普涨及外盘情绪影响出现回调，但调整无需过度恐慌，下半年供需改善可期。
• 需求恢复：疫情对高端酒的影响已消除，次高端酒需求恢复至8-9成，多地宴席安排火爆，中秋国庆旺季将刺激家宴需求。
• 供给改善：酒企提前制定中秋政策，经销商打款积极性高，预计9月中下旬进入发货高峰期。
• 投资建议：继续坚定看好高端白酒龙头（茅台、五粮液、泸州老窖），次高端推荐今世缘、洋河、古井，建议重点关注改革的酒鬼酒。

2. 啤酒板块

• 业绩超预期：青啤中报业绩超预期，Q3需求稳健增长，夜场及商务需求恢复带动中高端产品放量。
• 长期逻辑：吨价提升和经营效率改善仍是核心增长点，企业通过关厂、销售体系优化等释放利润弹性。
• 投资建议：看好华润和青啤的高端化进程，预计Q3旺季表现良好。

3. 调味品板块

• 板块回调：本周调味品板块短暂回调，但基本面未变，成长性依然突出。
• 需求转移：餐饮受损后，终端需求从B端转移至C端，调味品企业具备成长性。
• 重点推荐：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜。

4. 休闲食品板块

• 成长空间大：休闲食品行业规模破万亿，未来仍保持稳健增长。
• 渠道融合：线上线下渠道融合趋势明显，重点推荐绝味食品、洽洽食品。
• 业绩分化：送礼场景缺失影响部分企业表现，下半年关注新品放量。

5. 乳制品板块

• 中报超预期：乳制品板块中报表现良好，行业成长性确定。
• 增长点：低温产品扩容及高端奶占比提升为主要增长动力。
• 重点推荐：伊利股份、澳优乳业。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：11448
• 沪深300指数：4770
• 上证指数：3355
• 深证成指：13657
• 中小板综指：12816

品牌动态

• 青岛啤酒：Q2业绩超预期，高端产品表现亮眼。
• 海天味业：上半年基本完成目标，下半年关注渠道下沉和品类拓展。
• 农夫山泉：受疫情和天气影响，1-7月同比双位数下滑，全年目标完成率预计在90%左右。
• 绝味食品：上半年新增门店数量创新高，下半年关注经营改善。
• 口子窖：实施股份回购，增强市场信心。
• 山西汾酒：控股股东转让股份，不改变公司控制权。
• 张裕A：董事长增持股票，显示对公司发展的信心。
• 洋河股份：回购股份，提升市场信心。

行业要闻

• 青岛啤酒与雀巢战略合作：收购雀巢在中国大陆的水业务。
• 可口可乐裁员：因疫情导致销售下滑，计划全球裁员并缩减运营部门。
• 泸州老窖调价：52度国窖1573经典装终端开票价格调整至950元/瓶。
• 卡夫亨氏投产酱油基地：在广东阳江投资7亿元，预计产能达20万吨。

下周重要事项

• 华宝股份：召开股东大会
• 百洋股份：召开股东大会
• 中炬高新：召开股东大会

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓将影响整体消费情况。
• 疫情持续反复风险：疫情反复可能影响经济修复进度。
• 区域市场竞争风险：区域市场竞争态势变化可能影响厂商政策。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上