20230426-安信证券-润泽科技-300442.SZ-业务持续高增长_AI和数据要素带来算力需求_5页_610kb

润泽科技公司快报分析

报告摘要

润泽科技(300442SZ)发布了2022年年报和2023年一季报，业绩持续高增长。公司加快数据中心建设，机柜储备丰富，前瞻布局液冷和超算技术，受益于AI和数据要素驱动的算力需求增长。投资建议为买入-A，6个月目标价8342元（基于2024年动态市盈率32倍）。

公司业绩

• 2022年：营收2715亿元，同比增长32.61%；归母净利润119.8亿元，同比增长65.98%；扣非归母净利润113.8亿元，同比增长59.97%。
• 2023年一季度：营收808亿元，同比增长31.53%；归母净利润33.0亿元，同比增长52.99%；扣非归母净利润323亿元，同比增长52.21%。

机柜建设与资源储备

• 2022年进展：加快全国数据中心建设，机柜快速上架。
  • 廊坊数据中心A区（7万架机柜）将于2023年全部交付投运，启动B区建设。
  • 长三角、粤港澳大湾区（惠州、佛山）、成渝经济圈数据中心即将一期工程完工，2023年陆续交付。
• 截至2022年末：
  • 已投产机柜数量：46万架，数据中心上架率超90%。
  • 土地方案：已在56个城市完成29万架机柜布局，选址遵循“价值副中心服务价值核心”原则。
• 机柜备份优势：
  • 主要分布在北京、上海、广州、深圳等一线城市的卫星城。
  • 能满足一线城市企业对数据中心的需求，同时降低运营成本。
  • 在“东数西算”等战略推动下，一线城市算力需求提升，凸显其稀缺性。

技术布局与未来展望

• 当前成果：与电信运营商合作，2022年完成“数据中心智能低碳全域制冷系统”模块开发并应用。
• 2023年重点：
  • 加快高密度机柜和液冷机柜批量交付。
  • 逐步升级低功率机柜，推动智算中心和超算中心发展。
  • 形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。

AI与数据要素驱动因素

• 人工智能：ChatGPT等大模型落地推广带动算力需求提升。
• 数据要素："数据二十条"及《数字中国建设整体布局规划》推动数据要素市场发展，直接带来算力增长所需。

投资建议

• 评级：买入-A（维持）
• 目标价：6个月目标价8342元（2024年动态市盈率32倍）。
• 营业收入预测（亿元）：2023年4669；2024年6467；2025年8527。
• 归母净利润预测（亿元）：2023年1818；2024年2487；2025年3576。

风险提示

1. PUE值不满足政策要求。
2. 终端客户依赖度高。
3. 上架率不及预期。