20230901-天风证券-润泽科技-300442.SZ-业绩持续亮眼高增_智算+液冷打开未来长期成长方向_3页_742kb

业绩亮点

• 营收高速增长：2023年上半年营收达1683亿元，同比增长3230%，环比连续10个季度高速增长。
• 净利润飙升：归母净利润702亿元，同比增长4783%；扣非归母净利润699亿元，同比增长4827%。

成本费用优化

• 毛利率承压：2023年上半年IDC毛利率51.63%，同比下滑18.1个百分点，主因新机柜爬坡及旧机柜升级。
• 费用率降低：整体费用率改善，盈利能力同步提升，支撑高增长。

战略布局与长期方向

• 数据中心扩张：自建多个园区级数据中心，投产机柜数约58万架，上架率超90%，从单一园区向多点布局过渡。
• 液冷技术布局：7月落成业内首个整栋纯液冷绿色智算中心，并成立子公司推进液冷及高密设备制造。
• 智算与超算融合：加速向智算中心演进，打造综合算力基础设施，锚定数字经济、AI浪潮下的增长方向。

盈利预测与投资建议

• 调高盈利预期：调整2023–2025年净利润预测为18/23/35亿元，同比增长率分别为50%/75%/100%
• 估值调整：对应PE估值24/19/13倍，维持“增持”评级。
• 目标价与区间：目标价未发布，但当前PE估值显示成长空间

风险提示

• 行业竞争加剧、液冷技术投产不及预期、智算中心建设延迟、需求疲软。

数据来源及说明

• 财务数据来源于wind及公司公告，部分预测上调。关键数据如毛利率变动需与最新季报对照验证。