深度报告-20240612-华创证券-润泽科技-300442.SZ-深度研究报告_拓展AIDC新业务_打造算力设施新范式_44页_4mb

润泽科技是中国领先的数据中心运营商，专注于开发及运营超大规模AI数据中心集群，业绩表现强劲。过去六年，营收和归母净利润CAGR分别达47%和94%，2023年营收4351亿元，净利润1762亿元。公司在全国六大核心区域布局了7个智算基础设施集群，总规划32万架机柜，主要服务于一线城市的卫星区域和大型互联网企业。

AI技术驱动数据中心行业高景气度，全球IDC市场规模年增9%，中国IDC机柜数量和市场规模年均增长超25%。AI模型发展加速，算力需求爆发，带动智算中心建设，单机柜功率从传统40-60KW提升至215KW以上，液冷技术成为关键。

润泽科技凭借区位优势、高上架率超90%、自建自运维模式及长周期客户合作，竞争优势明显。其大湾区、京津冀和成渝等布局完善跨境和本地服务，客户包括字节跳动和电信运营商。公司2024年预计归母净利润2191亿元，同比增长244%，估值30倍PE对应目标价38.21元。

主要风险包括国家节能政策变化、IDC需求下滑、数据中心交付不及预期和AIDC发展缓慢。建议投资者关注其第二增长曲线潜力。