20230505-西南证券-珍宝岛-603567.SH-2023Q1业绩高增长_疫情后复苏可期_4页_1mb

珍宝岛（603567）2023年一季报及2022年年报分析总结

业绩表现

• 2022年：全年营收422亿元（增长21.7%），归母净利润19亿元（下降44.2%），扣非净利润-28亿元。
• 2023Q1：营收153亿元（增长5.27倍），归母净利润25亿元（增长6.09倍），扣非净利润24亿元（增长0.81倍）。

疫情影响

• 2022年下半年新冠疫情对工业业务收入（同比降29.4%）造成显著影响，尤其中药业务收入下滑35.2%，毛利率较上年降低15.7个百分点。
• 随疫情逐步结束，工业业务呈现复苏态势，2023Q1业绩高速增长主要受益于政策支持及渠道拓展。

经营质量

• 销售费用率同比下降12个百分点，研发费用率稳定，费用控制有效。
• 经营现金流净额同比大增247%，应收账款及存货周转效率提升。

未来展望

• 推动制剂产品放量，重点产品如复方芩蓝口服液等临床试验取得进展。
• 营销组织改革提速，覆盖医疗和零售终端双渠道。

盈利预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为52/62/72亿元，对应PE分别为31/26/22倍。

风险提示

• 下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品研发进度滞后。