20240718-天风证券-卫星化学-002648.SZ-二季度业绩环比提高_新项目积极推进_3页_740kb

卫星化学半年报总结与点评

摘要：2024年上半年，卫星化学实现归母净利润206亿元，同比增长125%，主要得益于油气价差扩大及乙烷裂解利润优势延续，同时新产能逐步释放。

一、业绩回顾

1. 财务表现
   公司上半年归母净利润达到206亿元，同比大幅增长125%。其中第二季度单季净利润为103亿元，环比略有提升。

2. 行业因素驱动
   当前乙烷价格维持低位（约20美元/加仑），乙烷裂解法下乙烯利润在C2产业链中优势最为显著。预期2024-2025年美国天然气供需宽松格局将持续，助力乙烷价格保持低位。

二、新项目进展

1. 一期乙烯装置复产
   公司连云港石化装置已于2024年5月复产，恢复正常运行。

2. 新项目顺利推进
   卫星能源三期项目年产80万吨多碳醇装置成功投产，预计下半年起贡献业绩。徐圩新区“α-烯烃综合利用高端新材料产业园”二次环评已公示，两期项目投产后，公司乙烯乙烷产能将从250万吨增至500万吨。

三、估值与评级
维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至572亿、677亿、8710亿，对应EPS分别为17.0元、20.1元、25.9元。目标市盈率（PE）区间为10-169倍。

四、风险提示

1. 美国天然气价格上涨导致乙烷及丙烷成本上升；
2. 新项目投产进度不及预期；
3. 原材料价格波动风险。