20250421-国金证券-保险行业研究_研究值降至2.13_传统险预定利率或将于Q3下调至2__3页_502kb

国金证券研究报告总结：传统险预定利率或于Q3下调至2%

核心内容

下调背景

• 中保协例会：4月21日，中保协召开人身险评估利率专家咨询委员会Q1例会，指出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 2.13%，较Q4的 2.34% 下调 21bps。
• 政策依据：根据《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，当预定利率连续两个季度比研究值高 25bps 及以上时，需及时下调新产品预定利率，并在 2个月内 完成新老产品切换。

下调时间

• 预计Q2研究值：由于利率持续低位，预计Q2研究值也将低于 2.25%，因此需在 7月 后进行调整。
• 缓冲期考虑：若考虑 2个月的缓冲期，则预计 9月 开始实施下调。

下调幅度

• 理论最低幅度：至少需要下调 25bps。
• 实际预期：考虑到Q3研究值难以突破 2.25%，若此次下调至 2.25%，则Q4还需再次下调，因此 传统险预定利率可能直接降至2%。

主要观点

传统险竞争力下降

• 预定利率下调将导致传统险产品 竞争力下降，市场对 分红险 的需求将更加明显。

分红险转型趋势

• 当前上市险企正在 积极推动分红险转型，已有一定成效。
• 中国太平 分红险转型最为坚定，1-2月个险和银保渠道的分红险占比分别为 98.9% 和 88.6%。

风险提示

1. 权益市场波动
2. 利率大幅下行
3. 经济修复不及预期
4. 监管趋严

行业投资评级说明

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附加信息

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本报告由国金证券研究所发布，分析师包括舒思勤、黄佳慧、夏昌盛。