> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 预定利率研究值回升，预计年内产品预定利率企稳 ## 核心内容 保险行业协会于2026年4月24日召开例会，公布最新一期人身险预定利率研究值为 **1.93%**，较2026年1月的 **1.89%** 环比提升 **4个基点（bp）**。此次研究值的回升表明当前市场利率环境趋于稳定，对保险公司经营产生积极影响。 ## 主要观点 - **预定利率调整机制**：监管机构通过建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导保险公司根据市场利率变化调整产品预定利率。当保险公司产品预定利率连续两个季度高于研究值 **25个基点** 以上时，需主动下调。 - **历史调整情况**：自2025年1月起，保险行业协会已多次下调预定利率研究值，分别为 **2.34% / 2.13% / 1.99% / 1.90% / 1.89%**。2025年第三季度触发调整机制，保险公司普遍将传统险、分红险、万能险的预定利率调整为 **2.0% / 1.75% / 1.0%**。 - **当前研究值分析**：2026年4月研究值 **1.93%** 环比上升，显示长端利率已企稳，预计短期内人身险产品预定利率将保持稳定。若未来两个季度研究值持续低于 **1.75%**，将可能再次触发调降机制。 - **市场利率走势**：2026年以来，十年期国债收益率在 **1.76% - 1.90%** 区间波动，整体保持稳定。若市场利率继续平稳，短期内不会触发预定利率下调。 - **保险行业利差改善**：随着负债端预定利率持续下调，叠加浮动收益型产品转型，新单负债成本逐步下降，推动存量负债成本改善。资产端则受益于长端利率稳定及优质权益资产配置优化，投资收益率有望提升，从而改善保险公司的利差损状况。 - **投资建议**：预计2026年居民保险储蓄需求旺盛，推动 **NBV（新业务价值）增长**，银保渠道将作为重要增长驱动。尽管权益市场波动可能对保险公司 **2026年第一季度** 归母净利润造成压力，但受益于资产配置优化，整体表现有望好于市场悲观预期。因此，维持对保险行业的“增持”评级，看好优质保险个股在利率企稳回升预期下的估值修复机会。 ## 关键信息 - **最新研究值**：2026年4月人身险预定利率研究值为 **1.93%**，环比提升 **4bp**。 - **调整机制**：当产品预定利率连续两个季度高于研究值 **25bp** 时，保险公司需主动下调。 - **市场利率背景**：十年期国债收益率稳定在 **1.76% - 1.90%** 区间，长端利率企稳。 - **负债端变化**：近三年人身险普通型产品预定利率最高值已调降至 **2.0%**，新单负债成本下降。 - **资产端优化**：保险公司优化资产配置，增配优质权益资产，投资收益率有望提升。 - **投资展望**：预计2026年NBV增长，银保渠道为主要增长点；尽管短期受权益市场波动影响，但整体表现好于预期，估值修复机会显现。 ## 风险提示 - **长端利率下行**：若长期利率继续下降，可能对保险公司的利差损产生不利影响。 - **权益市场波动**：权益市场波动可能对保险公司利润造成压力。 - **负债成本改善不及预期**：若负债端成本改善不及预期，可能影响保险公司盈利能力。 ## 总结 保险行业协会最新公布的预定利率研究值 **1.93%** 环比上升，反映当前长端利率企稳，有助于保险公司利差改善。监管机制引导保险公司根据市场利率动态调整产品预定利率，2025年第三季度已触发调降机制，2026年一季度则出现回升。预计短期内产品预定利率将保持稳定，若未来两个季度研究值持续低于 **1.75%**，将再次触发调降。在资产端优化和负债端成本下降的双重推动下，保险行业有望实现资负共振，改善经营状况。我们看好优质保险股在利率企稳回升背景下的估值修复机会，建议“增持”。