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比亚迪2022年半年度报告总结

核心内容

比亚迪在2022年上半年表现出色，营业收入和净利润均实现大幅增长，展现出强劲的市场竞争力与盈利能力。公司通过垂直化供应链体系和新能源汽车业务的快速发展，有效应对了行业挑战，实现了业绩的显著提升。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2022H1实现1506.07亿元，同比增长65.71%。
• 归母净利润：35.95亿元，同比增长206.35%；扣非净利润30.29亿元，同比增长721.72%。
• 基本每股收益：1.24元，同比增长202.44%。

2. 新能源汽车业务增长显著

• 销量：上半年累计销量达64.64万辆，同比增长162.03%；新能源乘用车销量达63.82万辆，同比增长324.84%。
• 产品表现：多款新品上市即成爆款，如元PLUS、驱逐舰05、新款汉EV等，传统车型秦、宋系列及海豚也持续热销。
• 未来布局：计划在下半年推出护卫舰07、百万元级旗舰品牌等新品，同时扩大产能，进一步推动收入增长。

3. 垂直供应链体系优势明显

• 保障供应：有效应对疫情和芯片短缺等供应链问题，保障生产稳定。
• 成本控制：在原材料价格松动和芯片短缺缓解的背景下，毛利率逆势提升。
• 布局原材料：计划投资285亿元在宜春建设动力电池和电池级碳酸锂生产基地，强化原材料掌控能力。

4. 费用结构优化

• 销售费用率：2022H1为3.14%，同比上升0.22个百分点，主要因加强售后服务。
• 管理费用率：2022H1为2.44%，同比下降0.21个百分点，Q2进一步优化至2.35%。

5. 技术驱动产品竞争力

• 研发投入：2022H1达64.70亿元，占营收4.30%，投入额同比增长46.63%。
• 技术成果：基于e3.0平台的海豚、元PLUS销量突破万级；首款CTB技术车型海豹预售突破两万；汉家族持续热销，销量连续3个月突破2万辆。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年营业收入：3396.16亿元、4950.82亿元、6697.50亿元。
• 预计归母净利润：79.16亿元、139.33亿元、208.57亿元。
• 对应EPS：2.72元、4.79元、7.16元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

1. 疫情对公司产销带来的不利影响；
2. 原材料价格上涨的风险；
3. 产品销量不及预期的风险。

财务指标概览

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年行业研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

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