20180712-申万宏源-晨会纪要_13页_690kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是申万宏源证券研究所发布的晨会纪要及重点推荐报告，涵盖医药、科技金融、宏观经济、半导体、汽车制造、化工、宠物食品等多个行业分析。各报告从行业现状、市场趋势、公司动态及投资建议等方面进行深入分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、医药行业深度报告：肿瘤创新药系列报告之乳腺癌

乳腺癌现状：中国每年新发乳腺癌约27万人，是女性第一高发癌症。乳腺癌药物治疗以HER2、ER/PR靶点为基础，未来随着更多靶点的发现，将为患者提供更多治疗选择。
HER2二线用药：目前FDA已批准含单抗、ADC、小分子等5个HER2靶向药，一二线用药齐全。国内仅有曲妥珠和拉帕替尼上市，且价格较贵，2017年通过谈判降价纳入医保。
内分泌耐药治疗：约30%的ER/PR阳性乳腺癌患者会产生耐药性，CDK4/6抑制剂是NCCN推荐的解决办法，国外CDK4/6抑制剂成“三布争雄”之势，Palbociclib上市三年全球销售额达31亿美元。目前中国尚未有CDK4/6抑制剂上市。
三阴性乳腺癌：占比约13%，对内分泌及靶向治疗不敏感，以化疗为主，预后较差。2017年FDA批准PARP抑制剂用于三阴性乳腺癌BRCA1/2突变患者，是首个靶向药。国内研发进展较快的为再鼎医药和百济神州。
投资建议：推荐具备研发能力的药企，如复星医药（曲妥珠类似物研发国内第一梯队）、恒瑞医药（吡咯替尼上市在即，销售峰值有望达30亿元）、贝达药业（CDK4/6抑制剂获批临床）。
风险提示：竞争加剧、医保控费、临床研发失败。

二、科技金融行业深度：Fintech的价值、变化和展望

Fintech核心价值：提高金融效率、精准营销、增强征信能力、打造信用中介平台。
主要子领域：
- 银行信息化：无人银行落地，传统机具公司打开新市场空间。
- 第三方支付：移动支付流水增长，行业进入整合阶段，部分公司盈利能力显著。
- 供应链金融：中小企业借贷需求与金融机构供给不匹配，主要公司凭借交易流数据改善征信模式。
- 区块链：政府推动行业标准建设，监管思路逐渐清晰，处于整合阶段。
- 券商信息化：主流公司业务扩张，市场占有率提升，处于稳定发展阶段。
各领域阶段：
- 区块链：预热期 → 启动期 → 整合期。
- 支付行业：整合期。
- 供应链金融：成长期。
- 券商及银行信息化：稳定期。
投资标的：航天信息、新国都、新北洋、赢时胜、上海钢联、新大陆、东方财富、广电运通、恒生电子、同花顺。

三、名义GDP向下，实际GDP走平——寻找经济中量的指标

经济数据：国家统计局公布2018年6月价格指数，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比上涨0.3%，同比上涨4.7%。
经济走势：名义GDP向下，实际GDP走平。2016年至今，二者走势分化，主要由于价格因素。
数据模型：数据模型指向PPI回落，下半年存在下行至2%的可能性。但实际GDP仍可维持韧性。
行业表现：工业增加值与工业企业利润增速分化，未来PPI回落可能对工业企业利润产生下行压力，但工业增加值大概率保持稳定。
投资建议：维持“增持”评级，关注实际经济增长支撑。

四、半导体行业点评：大硅片国产化提速

事件：晶盛机电中标中环股份大硅片项目，中标金额合计4.03亿元。
行业现状：全球半导体硅片呈现供不应求局面，2017年起三大供应商调涨价格。
国内进展：中环股份与晶盛机电合作，推动大硅片国产化，预计2018年产能达到30万片/月，2022年实现75万片/月和60万片/月。
投资建议：看好中环股份和晶盛机电，推动国产化。

五、长城汽车（2333HK）点评：强强联合

合作事件：长城汽车与宝马集团签署合资合同，成立光束汽车有限公司，各持股50%。
合作影响：合资公司有望承担Mini品牌全球销售，为长城汽车生产新能源车型。
业绩调整：下调2018年EPS至0.88元，维持买入评级，目标价港币8.30元，对应56.3%上升空间。

六、宏华集团（196HK）点评：稳中向好

业绩表现：18年上半年亏损预计同比减少60%~80%，主要因油价复苏和运营效率改善。
海工板块剥离：海工板块剥离延后，预计2018年底出表，影响盈利提升。
投资建议：维持“增持”评级，下调目标价至港币0.79元，对应18/19年27.0/9.0倍市盈率。

七、中国化学（601117）点评：订单保持高速增长

经营数据：1-6月新签合同额800.7亿元，同比增长72.1%；上半年收入增速34.9%。
业务拓展：国内与境外订单均保持高增长，业务范围扩展至环保和基建。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为26.10亿、33.93亿、42.75亿。

八、国恩股份（002768）半年度业绩快报点评

业绩表现：上半年营收14.18亿元，同比增长61.2%；归母净利润1.24亿元，同比增长61.2%。
业务亮点：
- 改性塑料业务持续向好，新客户新领域不断开拓。
- 人造草坪产销两旺，有望获得FIFA认证。
- 复合材料业务通过定增项目逐步推进，未来成长空间大。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.27、1.72、2.24元。

九、巨化股份（600160）2018年上半年经营数据点评

经营数据：1H2018主要产品均价同比上涨，量价齐升，略超预期。
行业景气：氟化工行业持续景气，制冷剂、含氟聚合物等产品需求增长。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为18.56亿、20.83亿、23.66亿。

十、佩蒂股份（300673）事件点评

股权激励计划：公司拟以21.65元/股向高管与员工实施股权激励，绑定管理层利益。
海外布局：完成对新西兰BOP的收购，设立杭州总部，推进国内布局。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.27、1.72、2.24元。

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- 王珠琳（销售经理）：23297319，7319，wangzl@swsresearch.com
华南机构部：
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- 胡强（销售经理）：0755-88284495，huqiang@swhysc.com
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投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数。