20240722-紫金天风-菜粕周报_菜粕_估值偏低_震荡为主_26页_5mb

菜粕市场分析总结

公司资质

本报告由紫金天风期货股份有限公司出具，分析人员包括聂波（从业资格证号F03117695，交易咨询证号Z0019358）、魏舒婷（研究助理，从业资格证号F03117058）等。

核心观点

报告核心观点为中性，认为菜粕本周维持震荡上行走势。主要依据是6月菜籽进口609万吨，1-6月累计进口不及去年同期，但7-11月月均到港量约60万吨，若实现，全年供应量将增加约54万吨，造成下半年供应压力。国内压榨量环比增加，油厂基本满负荷运行。加菜籽上涨和榨利恶化（盘面榨利-31元/吨，周度恶化7元/吨）给予部分支撑，但估值偏低。

市场数据表现

• 价格与持仓：CFTC数据显示，非商业多单增加至22万手，空单达163万手，净持仓-141万手，显示空头力量增强。ICE菜籽期货价格上涨6462加元/吨，现货区域价格周度涨0-60元/吨不等。豆菜粕价差扩大至629元/吨，菜粕性价比差。
• 供应分析：进口方面，6月菜籽进口6088万吨，颗粒粕进口235万吨，累计进口高于去年。出口数据：加拿大菜籽C&F价格上调，但出口贸易流减少；印度油粕出口量激增20%，特别是菜籽粕出口。国内压榨量环比上升，开工率提升，库存小幅去库，但整体库存处于中性水平。
• 需求分析：南通颗粒粕消费环比减少，1-6月提货量低于去年，库存需求疲软。豆菜粕价差扩大，反映菜粕需求缺乏竞争力。

国际动态

• 加拿大即将投产100万吨油菜籽加工厂，增加供应压力。
• 印度6月油粕出口增长109%，中国加强进口监控。
• 加拿大出口数据波动大，本年度油菜籽出口锐减。

结论

预计本周菜粕维持震荡，下半年供应增长可能抑制价格上涨，建议关注进口数据和榨利变化。以上内容仅供参考，不构成投资建议。