20250826-东吴证券-爱玛科技-603529.SH-2025年半年报点评_业绩符合预期_两轮车量价双升_分红率同比提升_3页_414kb

爱玛科技（603529）2025年上半年业绩点评：业绩符合预期，实现营业收入130.3亿元，同比增长23%；归母净利润12.1亿元，同比增长27.6%。毛利率同比提升1.4个百分点至19.2%。量价双升是主要驱动力：电动两轮车销量增长至605万辆，价格上涨至1924元；两轮车占主导地位，三轮车销量下滑，ASP稳定。费用率控制优秀，2025年二季度期间费用率同比下降0.35个百分点。2025年上半年经营活动现金流增长123%，资本开支减少，公司实施高分红政策，中期分红率达45%。盈利预测下调，但维持“买入”评级，2025-2027年PE修复至12.33-9.25倍区间。

东吴证券观点：公司产品以“科技与时尚”为方向，渠道下沉和数智化运营加强，估值处于低位，龙头优势稳固，看好长期发展。风险提示包括行业总量增长不及预期和价格战超预期。