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行业观点总结

核心内容

• 全球市场表现：上周全球权益资产普遍上涨，其中恒生指数涨幅最高，中国沪深两市涨幅居中，美股出现下跌，SPX下跌0.7%。
• A股表现：上证指数和深证成指分别上涨3.0%和3.2%，中盘指数涨幅领先，周涨幅为3.9%。
• 行业表现：煤炭、汽车、电力设备行业涨幅居前，分别为11.0%、9.2%和8.1%；医药生物、社会服务、建筑装饰行业表现较差，分别为-1.8%、0.5%和0.5%。
• 估值情况：万得全A市盈率（TTM）收于16.79，较上期上涨0.40%。创业板指和科创50估值上升居前，分别为1.22%和1.54%。上证50估值修复偏弱，仅上涨0.15%。
• 历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为13.6%、24.1%、28.1%和38.1%，均处于历史较低水平。
• 风格修复：成长风格估值修复优于价值风格，创业板指/沪深300相对市盈率为3.99，市净率为4.07，均较前值有所上升。
• 风险溢价：万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为3.24%、5.59%和-0.70%，均高于均值加一倍标准差，市场风险偏好回升。
• LPR调降：5年期以上LPR下调15BP，政策意图明显是刺激地产销售，但效果仍需观察。

主要观点

• 全球市场回暖：尽管美股下跌，但全球权益资产整体呈现上涨趋势，尤其是港股涨幅显著。
• A股风格轮动：周期风格表现最好，中盘指数涨幅领先，市场风格轮动明显。
• 成长风格优于价值：成长风格在估值修复中表现更优，创业板指与沪深300的估值比上升，反映市场偏好向成长倾斜。
• 地产市场压力仍存：尽管LPR下调和首套房贷利率下限调整，但居民对房价预期下降，地产销售难以快速反弹。
• 政策对经济的支撑作用有限：国常会推出的稳经济政策更偏向于“纾困”，而非直接“稳增长”，在当前经济环境下，对整体增长的提振作用有限。

关键信息

• 大类资产配置：权益资产与铜、油涨幅显著，美元指数回落，利率债成为占优资产。
• 风险提示：俄乌地缘风险、国内经济下行超预期、猴痘病毒及奥密克戎扩散风险、联储加息加速、疫情扩散超预期。
• 市场情绪：上周北向资金净流入152.18亿元，市场情绪回暖；融资买入额占A股成交额6.66%，投资者交易活跃度上升。
• 基金发行：上周权益基金发行遇冷，仅成立1.2亿份，但新发基金规模有所回暖。
• 重点个股：迎驾贡酒被给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为17.78亿元、22.58亿元、27.88亿元，对应PE分别为26倍、20倍、17倍。
• 行业分析：宇晶股份作为硬脆材料切割领域优质企业，积极切入光伏领域，预计2022-2024年营业收入分别为10.97亿元、32.87亿元、50.64亿元，归母净利润分别为1.26亿元、4.83亿元、8.12亿元，目标股价169元。

主要指数与资产表现

大宗商品表现

风险提示

• 市场风险：美股持续调整，纳指近一月跌超15%，市场对经济衰退和流动性收紧的担忧上升。
• 政策风险：国内经济下行超预期，疫情扩散超预期，数据统计与现实存在差异。
• 资产配置风险：货币政策超预期，LPR调降对地产市场提振效果有限，利率债在资产荒背景下表现突出。

投资建议

• 股市：A股市场情绪回暖，但上涨空间有限，建议关注稳增长主线（如新、老基建）和复工复产主线（如旅游、机场、食饮）。
• 债市：短期收益率震荡，下半年或走熊，建议关注利率债的配置机会。
• 商品：商品市场整体反弹，但趋势性机会有限，建议关注能源、有色金属等板块，同时警惕贵金属和谷物油脂的下行风险。

市场情绪与资金流向

• 融资融券：两融余额略有下降，但交易占比上升，市场情绪整体回暖。
• 北向资金：陆股通净流入152.18亿元，主要流入行业为银行、公用事业、电力设备等。
• 限售股解禁：上周限售股解禁规模达803亿元，预计本周解禁795亿元，市场短期资金压力较大。

分析师声明

• 本报告由国元证券研究所发布，内容基于合规渠道数据和分析师专业判断。
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• 报告内容及观点可能随市场变化而调整，建议投资者结合自身情况谨慎决策。