20230404-湘财证券-食品饮料行业周报_旺季降至_量价支撑强劲_11页

食品饮料行业周报总结

一、核心内容

2023年3月27日至3月31日期间，食品饮料行业整体表现强劲，申万食品饮料行业指数上涨2.33%，涨幅排名行业第6位，跑赢沪深300指数1.74个百分点。其中，啤酒板块涨幅最大（6.74%），保健品板块上涨5.19%，其他酒类板块也呈现上升趋势。

当前，啤酒行业处于低基数阶段，现饮渠道修复加快，旺季临近，终端需求逐渐释放，为价格带的上移提供支撑。结构升级稳步推进，成本端压力有所缓解，包装价格回落，大麦价格虽高但整体成本压力改善，毛利空间有望进一步打开。

白酒板块在春糖会即将召开之际，市场情绪提前被催化，淡季期间价格稳中有升，新品布局积极。二季度随着五一、端午等节假日的临近，宴请与商务活动活跃，预计业绩增长弹性较强，板块整体表现值得期待。

二、主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业在上周表现优于市场，涨幅居前，尤其啤酒板块表现突出。
• 消费复苏趋势明确：消费市场有序复苏，数据空窗期结束，为二季度消费复苏提供信心支撑。
• 白酒板块机会显现：春糖会提前催化市场情绪，淡季价格稳定，二季度有望受益于节日效应。
• 啤酒成本压力缓解：包装价格回落，大麦价格高位但整体成本改善，毛利空间提升。
• 估值结构分化：食品饮料行业PE为36X，处于申万一级行业第9位。三级行业中，其他酒类、调味发酵品、啤酒估值较高，乳品、肉制品等板块估值相对较低。

三、关键信息

1. 市场表现

• 上证指数：+0.22%
• 深证成指：+0.79%
• 沪深300指数：+0.59%
• 创业板指：+1.23%
• 食品饮料行业：+2.33%

2. 行业重点数据

• 啤酒：2022年12月产量254.3万千升，同比上升8.50%；包装价格回落，成本压力缓解。
• 葡萄酒：2022年12月产量3.20万千升，同比下跌23.80%。
• 奶类价格：2023年3月22日，主产区生鲜乳均价3.97元/公斤，同比下降5.00%；酸奶和牛奶零售价略有下降。
• 成本价格：豆粕价格上升1.34%，玉米价格下跌0.71%；大麦进口单价略有回落，包装成本下降。

3. 行业动态

• 3月25日：泸州老窖上调38度国窖1573经典装经销商结算价30元/瓶。
• 3月26日：宁夏贺兰山东麓葡萄酒产业园区与上海璞康数据科技签约1亿元合作项目。
• 3月30日：汾酒启动2030技改原酒产储能扩建项目（一期），总投资约91亿元。
• 3月31日：燕京啤酒与中国邮政合作设立主题邮局，拓展线上销售渠道。

4. 公司公告

• 元祖股份：2022年营收微增0.11%，净利润大幅下降21.62%。
• 双汇发展：营收下降6.16%，但净利润增长15.51%。
• 上海梅林：营收增长5.8%，净利润大幅增长66.05%。
• 珠江啤酒：营收增长8.60%，净利润小幅下降2.11%。
• 贵州茅台：营收增长16.5%，净利润增长19.6%。
• 安琪酵母：营收增长20.31%，净利润增长0.97%。
• 金枫酒业：营收增长1.88%，净利润亏损。

四、投资建议

• 短期策略：关注业绩兑现情况及催化因素带来的增长行情，尤其是啤酒、白酒等板块。
• 中长期逻辑：聚焦消费复苏带来的收入改善与消费升级趋势。
• 重点板块：建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块。
• 白酒细分：重点关注业绩扎实的龙头企业及业绩增长弹性大的次高端企业。
• 行业评级：维持食品饮料行业“增持”评级。

五、风险提示

• 宏观经济恢复不及预期；
• 疫情反复限制消费场景；
• 食品安全问题；
• 市场竞争加剧。

六、分析师声明

分析师许雯具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，准确反映其观点，不涉及任何利益补偿。

七、投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

八、重要声明

本报告由湘财证券研究所编写，仅限客户使用，不构成投资建议。报告信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。湘财证券保留对报告内容进行修改、补充或更新的权利。投资者应谨慎决策，必要时咨询专业人士。