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格林大华期货橡胶早报总结（20230404）

一、核心内容概述

本报告分析了2023年4月4日橡胶市场的最新动态，重点围绕国内产区开割情况、原料供应、库存变化以及需求端表现展开。报告指出，尽管进入橡胶开割季，但受制于云南产区白粉病影响，原料产出有限，叠加进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点尚未显现。同时，终端市场需求疲软，企业对原材料库存周转态度谨慎，预计短期内橡胶价格上行空间有限。

二、主要观点

1. 原料供应情况

• 海南产区：橡胶树长势良好，逐步抽叶，开割进度正常。
• 云南产区：受白粉病影响，部分区域延迟开割，原料产出受限。
• 越南产区：全面停割，原料供应减少。
• 泰国南部：部分胶树受真菌影响，出现停割迹象。
• 东北部产区：橡胶树长势顺畅，提前开割可能性较大。

2. 需求端表现

• 轮胎企业：本周期产能利用率稳中趋弱，月底集中发货，成品库存仍处于低位。
• 半钢胎与全钢胎：半钢胎表现优于全钢胎，主要得益于其需求相对稳定。
• 整体需求：终端市场疲弱，企业对原材料库存管理偏谨慎，短期内产能利用率不会大幅回落。

3. 库存数据

• 天然橡胶社会库存：截至2023年3月26日，为131.2万吨，较上期增长0.58%。
• 深色胶库存：社会总库存为76.6万吨，较上周增长2.02%，其中青岛现货库存增长2.44%，越南10#库存增长2.62%，NR库存小计增长4.13%。
• 浅色胶库存：社会总库存为54.6万吨，较上周下降1.38%，其中老全乳胶下降1.14%，3L胶下降4.79%。

三、关键信息

• 短期走势：预计橡胶价格短期上行空间有限，主要受制于原料供应不足与终端需求疲软。
• 库存压力：国内显性库存压力较大，但去库拐点尚未出现，需关注库存变化趋势。
• 区域差异：不同产区开割情况存在明显差异，云南受病害影响较大，而海南与东北部开割进度较快。
• 风险因素：需关注美联储加息进展、下游轮胎企业需求变化以及国内外主产区天气情况对产量的影响。

四、风险提示

• 美联储加息：可能影响全球资本流动，进而对橡胶价格产生压力。
• 下游需求变化：轮胎企业产能利用率及成品库存变化将直接影响橡胶需求。
• 天气因素：国内外主产区天气情况可能影响橡胶产量与供应节奏。

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者据此操作，风险自担。格林大华期货可能发布不同观点的报告，本报告仅代表分析师个人意见，不代表公司立场。

六、研究员信息

• 研究员：化工组
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607