20231029-国盛证券-兴齐眼药-300573.SZ-三季报业绩符合预期_大单品获批有望超预期_3页_504kb

兴齐眼药三季报业绩分析总结

核心业绩数据

• 2023Q3收入：41.9亿元，同比增长389%
• 2023Q3归母净利润：0.95亿元，同比增长1505%
• 2023Q3扣非归母净利润：0.92亿元，同比增长1670%
• 前三季度收入：1105亿元，同比增长1002%
• 前三季度归母净利润：182亿元，同比下降1011%
• 前三季度扣非归母净利润：177亿元，同比下降1444%

财务指标分析

• 毛利率：2023Q3为79.58%，同比下降0.99个百分点
• 净利率：2023Q3为22.55%，同比上升2.19个百分点
• 费用率：
  • 销售费用率：同比下降1.75个百分点
  • 管理费用率（含研发）：同比下降1.25个百分点
  • 财务费用率：上升0.12个百分点

大单品进展

• 硫酸阿托品滴眼液：
  • 4月25日NDA受理，5月纳入优先审评
  • 9月13-14日完成六项审评，六项全部通过
  • 当前进度超预期，获批时间可能较市场预期更早

投资逻辑

1. 公司是眼科药物龙头企业，凝胶剂和环孢素滴眼液表现强劲
2. 阿托品滴眼液获批后拥有市场独占期，预计带来显著业绩弹性
3. 互联网渠道受限影响盈利预期，下调原盈利预测

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：26.1亿元 → 35.3亿元 → 48.0亿元
• 增速：231% → 355% → 360%
• PE估值：77x → 57x → 42x

风险提示

• 核心产品推广不及预期
• 眼科药品市场竞争加剧
• 新药研发风险