20230425-国盛证券-兴齐眼药-300573.SZ-核心业务稳健发展_低浓度阿托品进展取得突破_3页_533kb

兴齐眼药2022年年报总结

核心业务稳健增长

• 2022年公司营收125亿元，同比增长2159%；归母净利润21.2亿元，同比增长872%；扣非归母净利润20.8亿元，同比增长1255%。
• 增长主要来自医疗服务（含院内制剂低浓度阿托品）和滴眼液产品（如环孢素滴眼液等）。
• 医药制造板块增长率达1618%，占总收入65.69%；医疗服务板块增长2780%，占比32.46%。
• 2022年毛利率为78.74%，同比提升0.65个百分点；医药制造和医疗服务毛利率分别为78.02%和80.60%。

低浓度阿托品突破进展

• 硫酸阿托品滴眼液于2023年4月获得药品注册受理通知，进展超预期，具备市场竞争力。

营销与区域发展

• 增设营销团队至862人，同比增长68%，产品覆盖全国。
• 主要销售区域为华东（31.63%）、东北（18.27%）、华北（14.57%）、华中（14.47%），其中东北和华东增长显著。

未来展望与评级

• 财务预测：2023-2025年归母净利润为33.6亿、43.8亿、57.5亿，增长率分别为58.8%、30.5%、31.1%。
• 维持“买入”评级，对应PE分别为36x、28x、21x。

风险提示

• 核心产品推广不及预期、竞争加剧、新药研发不确定性。

财务摘要