20210621-华安证券-食品饮料行业周报_高端酒价格坚挺_口子窖调整顺利_25页_1mb

高端酒价格坚挺，口子窖调整顺利

核心内容

本报告分析了食品饮料行业近期的市场表现及投资机会，重点指出高端酒价格坚挺，行业景气度维持高位。同时，口子窖在渠道调整方面表现良好，逐步向主流酒企渠道运作方式靠拢，建议继续关注其变化并推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

此外，报告指出休闲零食行业面临渠道碎片化和客户需求多元化的挑战，三只松鼠通过股权激励计划绑定核心员工利益，但线下拓店情况仍需观察。

在产业链数据方面，白酒价格保持稳定，葡萄酒进口量增长但价格下降，食品原材料价格整体上涨。在公司动态中，多家企业发布了股权激励计划，以提升员工积极性和公司业绩。

行业要闻中提到优然牧业上市、五粮液宣布超百亿分红、必胜客推出新品并加速数字化转型、五芳斋提交招股书、叮咚买菜和每日优鲜赴美申请IPO等。

主要观点

市场表现

• 食品饮料板块指数上周整体下降 2%，在申万一级子行业排名第十四。
• 各子行业表现不一，白酒、肉制品、调味发酵品、乳品、食品综合呈下跌趋势，黄酒、葡萄酒、啤酒、其他酒类、软饮料呈上涨趋势。
• 沪深300的PE值为14.49，非白酒食品饮料的PE值为42.41，白酒的PE值为55.67。

投资推荐

白酒

• 高端酒销售平淡，但价格坚挺，行业景气度维持高位。
• 口子窖：股价表现优异，渠道调整顺利，逐步向主流酒企靠拢，建议继续关注。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒：推荐理由包括高端市场稳定、产品结构优化、品牌影响力强等。

大众品

• 三只松鼠：推出股权激励计划，绑定核心员工利益，目标收入和净利润增长显著，但线下拓店情况仍需观察。
• 洽洽食品：作为瓜子龙头，转型坚果业务，具备新品研发和制造优势，未来有望成为坚果龙头。
• 洋河股份：股东大会反馈积极，产品和渠道改革稳步推进，M6+和M3水晶版已形成组合拳，建议“买入”。
• 古井贡酒：徽酒单寡头格局稳固，全国化目标明确，预计2021-2023年营收和净利润将保持增长。
• 双汇发展：肉制品和屠宰业务均具备十倍级成长空间，预计2021-2023年归母净利润稳步增长，建议“买入”。

重点数据

产业新闻

• 优然牧业：成为“中国乳业上游第一股”，全球最大的原料奶提供商，2018-2020年收入年化复合增速36.4%，净利润年化复合增速53.6%。
• 五粮液：宣布2021年现金分红100.15亿元，分红比例50.11%，首次单年度分红跻身“百亿俱乐部”。
• 必胜客：推出13款新品，推动“比萨专家”品牌形象，同时加强数字化运营，会员贡献收入占比达55%。
• 五芳斋：提交招股书，冲击“粽子第一股”，但面临产品结构单一和区域性问题。
• 叮咚买菜和每日优鲜：赴美申请IPO，将加大预制菜投入，或引发C端价格竞争。

风险提示

1. 国内疫情防控长期化的风险：疫情反复可能抑制消费行为。
2. 重大食品安全事件的风险：可能影响消费者信心及行业表现。
3. 重大农业疫情风险：可能提升生产成本并影响市场供应。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数 5% 以上。
• 公司评级：
  • 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上。
  • 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%-15%。
  • 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差 -5% 至 5%。
  • 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 以上。
  • 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。
  • 无评级—因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不承诺投资收益，不承担任何法律责任。
• 免责声明：本报告信息来源于公开合规渠道，华安证券不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析了白酒板块的市场表现及投资推荐，认为高端酒价格坚挺，行业景气度维持高位。口子窖在渠道调整方面表现优异，值得持续关注。同时，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品牌被推荐。在大众品领域，三只松鼠、洽洽食品、洋河股份、古井贡酒、双汇发展等企业均展现出较强的市场潜力。报告还提供了丰富的产业链数据、公司动态及行业要闻，涵盖从原材料价格到企业战略调整的全面信息。最后，提醒投资者注意疫情防控、食品安全和农业疫情等潜在风险。