20230317-太平洋-口子窖-603589.SH-口子窖_股权激励草案出台_改革步入新阶段_5页_773kb

口子窖（603589）总结

核心内容

口子窖是一家位于安徽的白酒企业，专注于白酒的生产与销售。近期，公司发布了2023年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励提升员工积极性，推动公司业务发展。公司当前股价为69.01元，目标价为82元，证券分析师李鑫鑫和伍兆丰对口子窖的未来发展持积极态度，给予“增持”评级。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟向58名激励对象授予313万股限制性股票，占总股本的0.52%。激励对象主要为公司核心管理、技术及业务骨干。
• 业绩考核目标：激励计划的业绩考核条件较为灵活，只需满足2023-2025年营收或扣非归母净利润同比增长15%、13%、15%之一即可。
• 产品创新：公司于2023年2月推出兼系列新品，包括兼10、兼20、兼30，采用不同年份的基酒与调味酒，形成“三香五味”的产品风格，定位次高端市场。
• 渠道改革：公司持续推进渠道扁平化改革，在芜湖、安庆、蚌埠等地试点成立中间经销公司，以提升厂商利益分配的均衡性。
• 市场前景：安徽作为白酒产销大省，消费升级趋势明显，次高端市场持续扩容，公司有望受益于这一趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入增速分别为3%、16%、15%，归母净利润增速分别为-3%、17%、17%。EPS分别为2.79元、3.28元、3.82元，对应PE分别为25x、21x、18x。按2023年业绩给予25倍PE，目标价为82元。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：600百万股
• 总市值/流通：41,406百万元
• 12个月最高/最低价：74.40元/40.50元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

风险提示

• 省内竞争加剧
• 公司出现重大管理瑕疵
• 新品推广不及预期
• 渠道开拓不及预期
• 宏观经济发生较大波动

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资建议

公司通过股权激励、产品创新和渠道改革等多维度举措，推动业绩稳步增长，未来有望受益于安徽次高端白酒市场的扩容。分析师认为，公司当前估值合理，目标价为82元，维持“增持”评级。

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