20210201-万联证券-食品饮料行业周观点报告_卤味龙头股权激励落地_坚定看好高端酒龙头_10页_965kb

食品饮料行业周观点报告总结

行业核心观点

上周食品饮料板块整体下跌0.31%，在申万28个一级子行业中排名第3。尽管部分子板块如啤酒、葡萄酒等出现较大幅度下跌，但白酒板块逆势上涨1.13%，表现优于大盘。市场对春节旺季销售仍存在一定顾虑，但疫情管控力度小于去年，酒企信心增强，中长期看疫情反复将加速行业向名优酒企集中。高端白酒消费场景较少受疫情影响，一季度完成开门红的信心较强，长期仍是规模扩容和龙头壁垒高企的优选赛道。

投资要点

白酒板块表现

• 个股表现：迎驾贡酒（+10.55%）、泸州老窖（+7.78%）、洋河股份（+5.80%）涨幅居前，贵州茅台（+1.74%）和五粮液（-1.50%）表现分化。
• 价格跟踪：茅台酒批价总体小幅回落，但仍保持高位；部分名酒线上零售价有所提升。
• 北向资金：贵州茅台北向资金持股比例下降，且上周净流出19.96亿元，五粮液、泸州老窖北向资金持股也有所减少。

卤制品板块

• 绝味食品股权激励落地：激励计划授予608.63万股限制性股票，占公司总股本的1%。考核目标为2021-2023年营业收入增长率分别不低于25%、50%、80%，目标超预期，彰显公司信心。

其他行业动态

• 方便速食行业：市场规模超2500亿元，线上增长显著，新品类如即食火锅、方便粉丝等增长迅猛。
• 元气森林推出零卡糖：主打植物来源甜味剂，适合多种消费场景，已上线小程序销售。
• 蒙牛推出燕麦谷物饮料“宜多麦”：主打健康概念，富含膳食纤维，满足低热量、高饱腹感需求。
• 天猫国际推出“先尝后买”服务：提升消费者体验，推动洋酒销售。

子板块表现

子板块	上周涨跌幅	年初至今涨跌幅
白酒	+1.13%	+1.43%
其他酒类	+2.50%	+1.43%
食品综合	-2.10%	+1.43%
调味发酵品	-2.98%	+1.43%
乳品	-3.93%	+1.43%
肉制品	-4.59%	+1.43%
软饮料	-5.02%	+1.43%
啤酒	-5.12%	+1.43%
葡萄酒	-6.07%	+1.43%
黄酒	-8.79%	+1.43%

上周行情回顾

• 整体表现：食品饮料板块下跌0.31%，跑赢上证综指3.11个百分点，排名第三。
• 年初至今表现：上涨1.43%，跑赢上证综指1.14个百分点，排名第七。
• PE-TTM（2021.01.29）：白酒板块PE为60.99倍，啤酒为83.62倍，食品综合为32.25倍，调味发酵品为62.44倍。

行业动态及重点公司事件

• 百川名品启动备案辅导：拟登创业板，成为安徽第五家酒类上市公司。
• 张联东出任洋河股份党委副书记：推动“厂城共建”战略，加强企业与城市协同发展。
• 泸州老窖全面停货：国窖1573、特曲60版等产品一季度配额已用完，停止接收新订单，以维持价格体系稳定。

投资建议

• 白酒板块：建议关注高端白酒板块的回调配置时机，疫情反复将加速行业集中。
• 大众品板块：估值整体处于高位，建议关注回调时的配置机会。
• 卤制品与调味品B端渠道：短期或受疫情一定影响，但长期市占率提升趋势未变。
• 啤酒高端化：趋势明确，短期部分区域承压，但长期结构升级与利润释放趋势不变。

风险因素

1. 政策风险：政策对白酒等板块影响较大，可能限制消费场景。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重打击消费者信心。
3. 疫情风险：疫情反复可能对供需两端造成较大影响。
4. 经济增速不及预期风险：食品饮料行业具有一定的周期性，经济下行可能影响需求。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构等；
• 本报告为相对评级体系，不构成买卖建议；
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。

证券分析师承诺

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