20220427-财通证券-泽璟制药-688266.SH-多纳非尼竞争格局好_创新药陆续进入上市阶段_4页_371kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告对一家生物医药公司进行了深入分析，主要围绕其2021年业绩表现、研发进展、盈利预测以及投资评级等方面展开，旨在为投资者提供决策参考。

公司概况

• 收盘价：24.70元
• 流通股本：1.41亿股
• 总股本：2.40亿股
• 每股净资产：4.45元

事件回顾与主要进展

产品获批上市

• 2021年6月，公司1类新药甲苯磺酸多纳非尼片获批用于一线治疗晚期肝癌，上市首年实现销售收入1.63亿元。
• 多纳非尼已被纳入多个权威指南，包括《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2021年）》、《原发性肝癌诊疗指南（2022年版）》、《肝癌靶向治疗专家共识》等，成为晚期肝癌一线治疗领域的临床指南推荐药物。

研发进展

• 公司在2021年取得了多项研发里程碑，包括：
  • 盐酸杰克替尼片治疗中、高危骨髓纤维化和重症斑秃的II期临床研究成功，III期临床试验启动。
  • 多纳非尼治疗碘难治性分化型甲状腺癌的III期临床试验成功，申报NDA。
  • 外用重组人凝血酶III期临床试验成功，申请pre-BLA。
  • 注射用重组人促甲状腺激素III期临床试验启动。
  • **双特异性抗体ZG005（PD-1/TIGIT）**获批用于晚期实体瘤的临床试验。
  • ZG19018片获批用于治疗携带KRAS G12C突变的晚期实体瘤。

盈利预测与投资建议

盈利预测

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 核心理由：公司拥有16个主要在研药品的42项主要在研项目，其中4个在研药品的8项适应症处于NDA、III期或注册临床试验阶段，5个在研药品处于I或II期临床试验阶段，7个在研药品处于临床前研发阶段。
• 长期发展预期：公司持续加大研发投入，创新药管线丰富，具备较强的未来增长潜力。

财务指标分析

营业收入与利润

• 2021年营业收入19.0亿元，同比增长588.19%。
• 2021年归母净利润**-4.51亿元**，净亏损同比增加1.43亿元。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为**-4.08亿元、-1.28亿元、0.50亿元**，2024年实现盈利。

成长性

• 营业收入增长率分别为110%、78%、41%。
• 净利润增长率分别为10%、69%、139%，2024年有望扭亏为盈。

利润率

• 毛利率：从100%下降至82%。
• 营业利润率：从**-241%下降至-18%**。
• 净利润率：从**-243%下降至-18%**。

运营效率

• 固定资产周转天数：从1081天降至36天。
• 流动资产周转天数：从22031天降至259天。
• 流动营业资本周转天数：从5234天降至17天。

偿债能力

• 资产负债率：从14%上升至28%。
• 流动比率：从11.85下降至4.07。
• 速动比率：从11.38下降至4.07。

估值指标

风险提示

1. 新产品销售不及预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 宏观经济下行。
4. 创新药研发与审批进度不及预期。

投资评级标准

分析师信息

• 分析师：张文录（SAC证书编号：S0160517100001）
• 联系人：华挺、赵干
• 邮箱：zhangwenlu@ctsec.com、huating@ctsec.com、zhaoqian@ctsec.com

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