20170110-上海证券-江河海-839240.OC-海水淡化设备供应商_16页_925kb

详细总结

核心内容

本报告分析了一家新三板挂牌的公用事业行业企业，主要业务为船用、陆用一体化海水淡化及苦咸水淡化设备的开发、设计、制造、安装、销售，并提供水处理一体化解决方案及相关技术服务。公司依托多年技术研发和经验积累，具备设计制造海水直接制备为纯净水和工业超纯水的技术能力，在船用、岛礁用海水淡化设备市场占有一定份额。

主要观点

• 公司技术实力强，产品性能优越，具备PLC全自动控制、远程有线/无线控制等先进功能。
• 公司在2014年底取得大型海水淡化设备突破，2015年业绩大幅增长，对主要客户中国交建的依赖度较高。
• 海水淡化行业在政策推动下持续高速增长，未来市场空间广阔。
• 船舶及海洋工程领域对海水淡化设备需求增加，推动产业规模扩大。
• 公司在反渗透技术方面具有明显优势，但部分核心部件仍依赖进口，存在技术替代和国产化率不足的风险。

关键信息

公司基本信息

• 挂牌时间：2016年11月11日
• 主办券商：华龙证券
• 总股本：1000万股
• 控股股东：杨素芬（持股55.00%）
• 主要股东：詹向东（25.00%）、筒式水科技（15.00%）

收入结构（2015年）

• 大型海水处理设备：71.56%
• 中小型海水处理设备：7.20%
• 苦咸水淡化设备：2.70%
• 其他水处理设备：2.44%
• 配件及服务收入：16.11%

财务数据（单位：万元）

技术优势

• 采用反渗透技术，具备全自动控制、远程操控、低能耗等特性。
• 2003年开发出EDI超纯水系统，是国内早期配套该系统的厂家之一。
• 设备吨水耗电不到4度，可实现无人值守运行。
• 产品涵盖船用、陆用、集装箱式、太阳能、便携式等多种类型。

行业发展

• 我国海水淡化行业总产水规模从2003年的3万吨/日增长至2015年的100.88万吨/日，年均增长率超过30%。
• 2016年《全国海水利用“十三五”规划》提出到2020年海水淡化总规模将达220万吨/日，2020年“十三五”末期达到这一目标。
• 船舶海水淡化设备需求增加，反渗透技术逐步取代传统蒸馏法，成为主流。

风险因素

• 新技术替代风险：存在其他技术（如冷冻法、太阳能蒸馏法等）替代反渗透技术的可能。
• 核心技术人员流失风险：公司为技术密集型企业，技术人员流失可能影响技术保密和客户资源。
• 应收账款回收风险：公司应收账款占总资产比重较高，存在坏账风险。
• 存货跌价风险：存货金额较高，若市场价格下跌，可能导致存货贬值。
• 客户集中度风险：2015年对主要客户中国交建的依赖度达72.55%，若客户减少采购，将影响公司业绩。

未来发展方向

• 海水淡化行业将维持高速增长，技术不断进步，设备国产化率提升。
• 船舶及海洋工程领域海水淡化需求扩大，推动市场向高端设备发展。
• 政策支持下，行业将向工程大型化、环境友好化、低能耗、低成本方向发展。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 增持：股价强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%

免责条款

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