20211224-国信证券-2021年地方政府债总结_10页_1mb

报告摘要

2021年地方政府债总结报告

核心内容概述

2021年，地方政府债在中国债券市场中占据主导地位，成为第一大债券品种，总规模达30.3万亿元，占市场总余额的23.3%。其中，专项债余额占比达55%，首次超过一般债的45%，显示其在地方政府融资中的重要性。江苏省和广东省是地方债余额最多的省份，分别占6.3%和6.2%。商业银行是地方债的主要持有者，占比高达84%，非法人产品和保险机构分别占3.7%和3.4%。

主要观点

地方债规模与结构：
- 地方政府债总规模达30.3万亿元，占市场总余额的23.3%。
- 专项债余额占比55%，超过一般债，成为地方债的主力。
- 地方债剩余期限分布中，10年以上期限占比21%，1-2年期限占比12%，次之。
- 江苏省地方债余额最多，广东省其次，山东省第三。
地方债发行情况：
- 2021年新增地方政府债4.8万亿元，发行额为7.5万亿元，到期量为2.7万亿元，年度增量高于2020年，仅次于2016年。
- 地方债发行额前三为广东省（8.2%）、山东省（6.5%）和江苏省（5.0%）。
- 专项债发行占比持续超过六成，其中广东省专项债发行明显加快，江苏省则相对放缓。
地方债定价与利差：
- 各省市地方债与可比国债利差基本稳定在25BP左右，无论是普通债还是专项债。
- 地方债隐含评级主要为AAA，云南省、贵州省和内蒙古自治区的隐含评级为AAA-。

关键信息

地方债余额及占比（按省份）

发行人	余额（亿元）	占比（%）	一般债余额（亿元）	专项债余额（亿元）	一般债占比（%）	专项债占比（%）
江苏省	18,944	6.3	7,098	11,794	38	62
广东省	18,794	6.2	6,694	12,056	36	64
山东省	17,346	5.7	6,207	11,098	36	64
四川省	15,202	5.0	6,802	8,400	45	55
浙江省	14,873	4.9	5,836	8,995	39	61
湖南省	13,574	4.5	6,870	6,704	51	49
河北省	13,121	4.3	5,915	7,206	45	55
河南省	12,362	4.1	5,425	6,937	44	56
湖北省	11,830	3.9	4,992	6,838	42	58
贵州省	11,822	3.9	6,424	5,397	54	46
安徽省	11,502	3.8	3,966	7,536	34	66
云南省	10,909	3.6	5,608	5,301	51	49
江西省	8,971	3.0	3,681	5,247	41	59
内蒙古自治区	8,885	2.9	6,359	2,526	72	28
北京市	8,755	2.9	2,407	6,316	28	72
福建省	8,648	2.9	3,112	5,536	25	75
上海市	7,344	2.4	3,070	4,237	42	58
新疆自治区	6,560	2.2	3,722	2,838	57	43
其他省份	199,384	100	25,609	49,098	34	66

地方债发行情况（按省份）

省份	发行额（亿元）	占比（%）	一般债占比（%）	专项债占比（%）
广东省	6,152	8.2	28	72
山东省	4,862	6.5	27	73
江苏省	3,702	5.0	35	65
四川省	3,695	4.9	35	65
浙江省	3,639	4.9	30	70
河南省	3,413	4.6	33	67
北京市	3,294	4.4	14	86
河北省	3,289	4.4	34	66
湖南省	2,996	4.0	39	61
湖北省	2,966	4.0	29	71
安徽省	2,815	3.8	26	74
重庆市	2,518	3.4	31	69
江西省	2,291	3.1	29	71
云南省	2,282	3.1	33	67
贵州省	2,276	3.0	46	54
天津市	2,256	3.0	22	78
陕西省	2,197	2.9	43	57
福建省	2,191	2.9	25	75
辽宁省	1,882	2.5	59	41
广西	1,622	2.2	36	64
内蒙古自治区	1,565	2.1	69	31
新疆	1,456	1.9	40	60
吉林省	1,394	1.9	35	65
黑龙江省	1,387	1.9	56	44
甘肃省	1,239	1.7	27	73
上海市	1,211	1.6	37	63
山西省	1,146	1.5	44	56
青岛市	721	1.0	28	72
海南省	696	0.9	46	54
宁波市	596	0.8	36	64
大连市	575	0.8	62	38
深圳市	526	0.7	11	89
青海省	504	0.7	76	24
新疆生产建设兵团	474	0.6	58	42
厦门市	458	0.6	19	81
宁夏	259	0.3	89	11
西藏自治区	162	0.2	64	36

地方债利差情况（按省份）

省份	一般债利差（BP）	专项债利差（BP）
西藏	28	26
内蒙古自治区	25	25
河北省	24	21
青海省	28	26
宁夏	25	28
福建省	23	23
大连市	28	29
安徽省	25	24
山东省	25	24
江西省	22	20
甘肃省	27	25
河南省	25	26
江苏省	22	19
重庆市	25	26
浙江省	21	19
广东省	21	21
贵州省	26	26
湖南省	25	23
辽宁省	25	26
湖北省	20	20
宁波市	25	22
天津市	20	20
厦门市	24	26
北京市	19	22
陕西省	25	25
深圳市	24	24
黑龙江省	25	26
广西	25	24
四川省	24	25