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顺络电子2021年第一季度业绩总结

核心内容

顺络电子（002138.SZ）于2021年4月17日发布了2021年第一季度财务报告，显示出公司业绩持续增长，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年第一季度公司实现营收10.56亿元，同比增长75.2%；净利润1.91亿元，同比增长102.2%。这是公司连续第四季度创下营收和利润新高。
• 盈利能力增强：一季度ROE达到3.9%，同比及环比分别增长1.8和0.1个百分点；毛利率为36.4%，同比及环比分别增长1.1和0.1个百分点。
• 行业高景气持续：由于17-18年被动元件产品涨价潮后库存基本出清，2020年下半年起，随着疫情恢复，5G、汽车电子等领域需求迅速增长，推动下游客户订单大幅增加，公司产品供不应求。
• 产品结构优化：公司电感产品正逐步从消费电子向汽车电子等高增长领域拓展，高毛利产品如微型电感、LTCC等不断导入市场，带动盈利能力提升。
• 投资建议：基于行业高景气度及公司竞争优势，维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营收分别为49.02亿元、62.66亿元、75.90亿元，净利润分别为8.73亿元、11.29亿元、13.48亿元。

关键信息

业绩增长分析

• 营收：2021年一季度营收为10.56亿元，同比增长75.2%。
• 净利润：2021年一季度净利润为1.91亿元，同比增长102.2%。
• 收入增长趋势：2019年营收为26.93亿元，2020年为34.77亿元，2021年预计为49.02亿元，2022年预计为62.66亿元，2023年预计为75.90亿元。
• 净利润增长趋势：2019年净利润为4.02亿元，2020年为5.88亿元，2021年预计为8.73亿元，2022年预计为11.29亿元，2023年预计为13.48亿元。

成本与费用

• 销售费用：一季度为0.22亿元，同比增长22.52%。
• 管理费用：一季度为0.41亿元，同比增长30.96%。
• 研发费用：一季度为0.79亿元，同比增长76.77%。
• 财务费用：一季度为0.09亿元，同比增长9.27%。

财务指标预测

行业动态

• 涨价潮：2021年部分被动元件生产商如国巨、三星电机、华新科等宣布产品涨价，涨幅在10%至40%之间。
• 交货周期延长：主要被动元件厂商如威世、村田、尼康等交货周期延长，部分订单已排至年底甚至2022年。

风险提示

• 下游终端客户需求不及预期。
• 行业竞争加剧风险。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209

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