20230427-德邦证券-江苏吴中-600200.SH-23Q1表现略超预期_发布定增预案_3页_710kb

江苏吴中（600200SH）公司点评总结

公司概况

股票代码：600200.SH，所属行业：化学制药，当前价格：805元，研究日期：2023年4月27日。公司发布2022年报和2023一季报，业绩表现略超预期，医药业务和医美布局为核心发展战略。

财务表现

2022年实现营收203亿元（同比增长141%），归母净利润-0.76亿元，利润下滑主要因疫情因素和新增费用。2023Q1收入61亿元（同比增长377%），净利润0.28亿元（同比增长2696%），主要受益于转让长征欣凯股权的投资收益。Q4 2022收入65亿元（同比增长1099%），显示企业逐步回暖。

业务进展

疫情后业绩恢复，Q3起收入改善。医药业务毛利率提升，医美业务起步贡献营收。高端医美管线丰富，包括进口代理AestheFill童颜针预计2023年底获批，以及自主研发的重组胶原蛋白等产品，研发注册进展顺利。

定增计划

公司拟向特定对象发行不超过21.3亿股A股股票，募资不超过12亿元。关键投资者包括实控人复基集团，募集资金将用于研发产业化基地和偿还银行贷款，不涉及控制权变更。

未来展望

预计2023-2025年营收为235/289/336亿元（同比增长159%/230%/163%），净利润为0.04/0.16/0.25亿元（同比增长1523%/2914%/615%），对应PE 144X/37X/23X，从高估值走向稳定增长。

投资建议

维持“增持”评级，基于业务恢复和医美潜力，但需关注行业竞争和产品落地风险。

风险提示

行业竞争加剧、政策变动、新品注册不及预期、销售目标未达风险，可能导致业绩波动。