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沪铜早报总结 - 2025年6月3日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要分析了当日铜市场的行情及影响因素，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势。整体基本面中性。
• 基差：现货价格为78245元/吨，基差为645元/吨，升水期货，市场情绪中性。
• 库存：6月2日铜库存减少1425吨至148400吨，上期所铜库存较上周减少7120吨至105791吨，库存处于高位但去库趋势明显。
• 盘面：收盘价收于20日均线下，20日均线呈向上运行趋势，显示市场短期承压。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头持仓减少，整体偏多。
• 预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，预计铜价将震荡运行。

近期利多利空分析

利多因素

• 俄乌、巴以等地缘政治局势扰动，可能引发避险情绪，对铜价形成支撑。
• 美联储降息预期增强，可能对市场带来一定提振。
• 冶炼企业减产，短期内供应减少，有利于价格。

利空因素

• 美国全面关税政策超预期，可能对铜进口成本造成压力。
• 全球经济复苏乏力，高铜价可能压制下游消费。
• 铜材出口退税取消，削弱出口竞争力。

市场逻辑

当前市场逻辑主要受国内政策宽松与贸易战升级双重影响，政策面支持与外部不确定性并存，形成复杂局面。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应或运输造成影响，增加市场波动性。
• 其他潜在风险包括全球经济放缓、地缘政治冲突加剧等。

数据汇总

现货与库存情况

供需平衡表（单位：万吨）

• 2024年：小幅度过剩，供需关系偏弱。
• 2025年：预计市场将处于紧平衡状态，供需矛盾可能加剧。

附图说明

• 期现价差：图示显示期现价差变化，反映现货与期货价格之间的关系。
• 交易所库存：图示展示LME与SHFE库存变动趋势，显示库存处于高位但有去库迹象。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，可能反映市场对铜的需求有所恢复。
• 加工费：加工费回落，显示冶炼成本压力有所缓解。
• CFTC持仓：图示显示CFTC持仓变化，有助于判断市场多空情绪。
• 供需平衡图：图示反映2024年与2025年供需关系变化，预示市场可能进入紧平衡阶段。

免责声明

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